鹰眼预警：浙江黎明营业收入与净利润变动背离

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月20日，浙江黎明发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为7.27亿元，同比增长12.75%；归母净利润为3115.6万元，同比下降41.61%；扣非归母净利润为3127.34万元，同比下降34.48%；基本每股收益0.21元/股。

公司自2021年10月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为1.63亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对浙江黎明2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为7.27亿元，同比增长12.75%；净利润为3294.13万元，同比下降36.56%；经营活动净现金流为9279.86万元，同比下降17.8%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为119.49%，16.36%，-41.62%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
归母净利润（元）	4586.09万	5336.29万	3115.6万
归母净利润增速	119.49%	16.36%	-41.62%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为286.14%，29.51%，-34.48%，变动趋势持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
扣非归母利润（元）	3685.35万	4772.82万	3127.34万
扣非归母利润增速	286.14%	29.51%	-34.48%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.75%，净利润同比下降36.56%，营业收入与净利润变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.13亿	6.45亿	7.27亿
净利润（元）	4485.58万	5192.87万	3294.13万
营业收入增速	18.23%	5.26%	12.75%
净利润增速	119.4%	15.77%	-36.56%

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.4亿元、0.5亿元、0.3亿元，同比变动分别为119.4%、15.77%、-36.56%，净利润较为波动。

项目	20231231	20241231	20251231
净利润（元）	4485.58万	5192.87万	3294.13万
净利润增速	119.4%	15.77%	-36.56%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动12.75%，销售费用同比变动121.35%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.13亿	6.45亿	7.27亿
销售费用（元）	564.83万	861.72万	1907.45万
营业收入增速	18.23%	5.26%	12.75%
销售费用增速	7.43%	124.01%	121.35%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长12.75%，经营活动净现金流同比下降17.8%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20231231	20241231	20251231
营业收入（元）	6.13亿	6.45亿	7.27亿
经营活动净现金流（元）	9094.72万	1.13亿	9279.86万
营业收入增速	18.23%	5.26%	12.75%
经营活动净现金流增速	-6.62%	24.13%	-17.8%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为34.27%，同比增长2.67%；净利率为4.53%，同比下降43.74%；净资产收益率（加权）为2.45%，同比下降40.82%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为4.53%，同比大幅下降43.74%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售净利率	7.32%	8.05%	4.53%
销售净利率增速	85.58%	9.98%	-43.74%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.38%增长至34.27%，销售净利率由去年同期8.05%下降至4.53%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售毛利率	31.01%	33.38%	34.27%
销售净利率	7.32%	8.05%	4.53%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.45%，同比大幅下降40.82%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.55%	4.14%	2.45%
净资产收益率增速	119.14%	16.62%	-40.82%

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.45%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
净资产收益率	3.55%	4.14%	2.45%
净资产收益率增速	119.14%	16.62%	-40.82%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.45%，三个报告期内平均值低于7%。

项目	20231231	20241231	20251231
投入资本回报率	3.11%	4.07%	2.45%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比下降115.59%。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 资产减值损失（元） | -1771.78万 | -1394.4万 | -3006.25万 |

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为21.91%，同比增长11.34%；流动比率为2.15，速动比率为1.47；总债务为1.2亿元，其中短期债务为1.2亿元，短期债务占总债务比为100%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.7，同比增长4.69%；存货周转率为2.39，同比增长2.45%；总资产周转率为0.45，同比增长15.41%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为10.51%、11.68%、12.74%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
应收账款（元）	1.78亿	1.86亿	2.06亿
资产总额（元）	16.95亿	15.95亿	16.2亿
应收账款/资产总额	10.51%	11.68%	12.74%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为10.69%、11.74%、13.15%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
存货（元）	1.81亿	1.87亿	2.13亿
资产总额（元）	16.95亿	15.95亿	16.2亿
存货/资产总额	10.69%	11.74%	13.15%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为68.1万元，较期初增长206.19%。

项目	20241231
期初长期待摊费用（元）	22.25万
本期长期待摊费用（元）	68.12万

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长121.35%。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	564.83万	861.72万	1907.45万
销售费用增速	7.43%	124.01%	121.35%

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.92%、1.34%、2.62%，持续增长。

项目	20231231	20241231	20251231
销售费用（元）	564.83万	861.72万	1907.45万
营业收入（元）	6.13亿	6.45亿	7.27亿
销售费用/营业收入	0.92%	1.34%	2.62%

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责任编辑：小浪快报