正如人们普遍预期，美联储在今天的会议上选择将利率维持不变，目标区间为3.50%-3.75%。总体来看，自2024年9月以来，央行已累计下调1.75个百分点（2024年秋季下调1.00个百分点，2025年秋季下调0.75个百分点）。在此之前，联邦基金利率在2023年7月至2024年9月期间一直维持在较高的5.25%-5.50%区间。尽管联邦基金利率已经下行，但它仍显著高于疫情前（2017-19）的1.7%平均水平。预计美联储并不会停止继续降息。此次暂停将为央行争取时间，观察其更近一轮降息对经济的影响。根据期货市场的预期，美联储今年还将再降0.5个百分点，然后在2027年维持利率稳定。对美国经济强劲的预期------------------------------------对短期经济增长的预期在过去一个多月里有所改善。9月和10月的零售销售数据表现强劲，而人工智能预计将在2026年带来大规模的新增资本开支，就像它在2025年所做的那样。美联储的官方声明将其对扩张步伐的评估从“温和”上调为“稳健”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，“经济活动前景有所改善”。然而，尽管经济增长的整体画面很强，但劳动力市场数据却持续显示出明显的疲弱。非农就业人数在截至12月的三个月内，可能以0.4%的年化增速收缩（纳入了对基准修订的预期影响）。过去三个月的失业率平均为4.5%，高于2025年第一季度的4.1%。鲍威尔表示，常识认为，当劳动力市场数据与GDP出现分歧时，之后往往会通过后续数据和修订来证实劳动力方面的判断是正确的。尽管如此，也可能是生产率出现繁荣，并且伴随由于移民减少而带来的劳动力供给下降，正在创造一种环境：尽管经济仍以稳健的速度增长，职位增长却依然疲弱。只要衰退风险保持较低，并且在劳动力市场中不会进一步积累闲置（即失业率上升），美联储就不会急于继续下调利率。但到年底时，我们预计美联储还会再降息两次。
美联储可能暂停，但可能还没有结束降息
正如人们普遍预期，美联储在今天的会议上选择将利率维持不变，目标区间为3.50%-3.75%。总体来看，自2024年9月以来，央行已累计下调1.75个百分点（2024年秋季下调1.00个百分点，2025年秋季下调0.75个百分点）。在此之前，联邦基金利率在2023年7月至2024年9月期间一直维持在较高的5.25%-5.50%区间。尽管联邦基金利率已经下行，但它仍显著高于疫情前（2017-19）的1.7%平均水平。
预计美联储并不会停止继续降息。此次暂停将为央行争取时间，观察其更近一轮降息对经济的影响。根据期货市场的预期，美联储今年还将再降0.5个百分点，然后在2027年维持利率稳定。
对美国经济强劲的预期
对短期经济增长的预期在过去一个多月里有所改善。9月和10月的零售销售数据表现强劲，而人工智能预计将在2026年带来大规模的新增资本开支，就像它在2025年所做的那样。美联储的官方声明将其对扩张步伐的评估从“温和”上调为“稳健”。美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，“经济活动前景有所改善”。
然而，尽管经济增长的整体画面很强，但劳动力市场数据却持续显示出明显的疲弱。非农就业人数在截至12月的三个月内，可能以0.4%的年化增速收缩（纳入了对基准修订的预期影响）。过去三个月的失业率平均为4.5%，高于2025年第一季度的4.1%。
鲍威尔表示，常识认为，当劳动力市场数据与GDP出现分歧时，之后往往会通过后续数据和修订来证实劳动力方面的判断是正确的。尽管如此，也可能是生产率出现繁荣，并且伴随由于移民减少而带来的劳动力供给下降，正在创造一种环境：尽管经济仍以稳健的速度增长，职位增长却依然疲弱。
只要衰退风险保持较低，并且在劳动力市场中不会进一步积累闲置（即失业率上升），美联储就不会急于继续下调利率。但到年底时，我们预计美联储还会再降息两次。