比特币回升至70,000美元，但这只是暂时的缓解还是缓慢的牛市信号？

穆罕默德·沙希德

2026年2月26日，周四，上午9:40 GMT+9 阅读时间 3分钟

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比特币本周大幅上涨，短暂接近70,000美元后回落。这一走势引发了市场的争论：比特币是否终于触底，还是这只是更广泛熊市中的又一次反弹？

多个链上、衍生品和机构指标显示出初步稳定的迹象。然而，关键信号仍然指向脆弱的复苏，而非确认的牛市反转。

比特币上涨近7%。来源：CoinGecko

期权市场显示脆弱状况，而非强力支撑

根据Glassnode的GEX热图，比特币的期权头寸最近转变为交易者所称的负伽马状态。

简单来说，伽马衡量期权市场做市商如何对冲风险。当比特币处于负伽马区间时，交易商对冲往往会放大价格波动。

这意味着上涨可能会迅速加速——但抛售也同样可能。

比特币GEX行权热图。来源：Glassnode

热图还显示，目前价格上方的强阻力“伽马墙”减少。这为上涨提供了更少的摩擦，帮助解释比特币的突然上涨。

然而，这也意味着市场缺乏结构性稳定性。

没有强有力的对冲支撑，价格波动仍然脆弱，容易反转。

比特币现货需求在几个月来首次改善

CryptoQuant的数据表明，比特币的明显需求（衡量净累积与新供应）自去年11月以来首次转为正值。

这是一个重要的早期信号。当需求超过供应时，表明买家正在介入，并从卖家那里吸收币。

然而，一个积极的变化并不能确认全面反转。在过去的熊市中，临时需求增加通常发生在进一步整合之前。

持续几周的需求上升趋势将提供更强的确认。

短期持有者仍在亏损出售

另一个关键指标来自CryptoQuant的短期持有者利润和亏损数据，跟踪新投资者是以盈利还是亏损出售。

数据显示，自1月底以来，短期持有者一直在持续亏损出售。2月初和最近又出现了几次重大亏损峰值。

比特币短期持有者数据。来源：CryptoQuant

这种模式被称为投降，较弱的投资者退出市场。投降通常发生在市场底部附近，因为强劲的买家吸收这些损失。

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然而，信号尚未完全反转。

在短期持有者重新开始盈利出售之前，分析师警告称，反弹可能成为“退出流动性”，被困的投资者在强势中出售而非持有。

技术和历史数据表明卖压正在减轻

比特币的相对强弱指数（RSI），一种动量指标，最近在2月初达到极度超卖水平后恢复。这表明卖压减弱。

历史上，这种RSI恢复往往会导致短期反弹。

比特币RSI在2月5日达到极度超卖水平后恢复。来源：TradingView

季度表现数据显示，比特币很少经历多个连续季度的大幅亏损。

虽然这种模式并不能保证触底，但支持市场可能进入稳定阶段的观点。

机构流动性仍然显示疲软

机构头寸仍然是一个关键问题。早期数据显示，比特币ETF经历了持续的流出，SEC的文件显示大型投资顾问和对冲基金在2025年底显著降低了风险敞口。

这表明机构需求尚未完全恢复。强劲的牛市通常需要来自大型投资者的持续流入。

早期触底信号，但牛市尚未确认

比特币显示出几个早期触底信号。现货需求正在改善，投降似乎正在被吸收，技术指标显示卖压正在减弱。

然而，关键确认信号仍然缺失。

短期持有者仍处于亏损区间，机构流动性仍然疲弱，期权市场结构显示脆弱状况。

目前，比特币的反弹似乎更符合一次缓解反弹，而非确认牛市反转。

持续的复苏可能需要更强的需求、重新焕发的机构流入以及关键阻力位上方的价格稳定。

阅读原始故事《比特币回升至70,000美元，但这只是暂时的缓解还是缓慢的牛市信号？》 由穆罕默德·沙希德在beincrypto.com发布

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