英洛华2025年报解读：经营现金流大降41.50% 财务费用同比大增65.08%

营业收入：同比微降3.11% 业务分化明显

2025年英洛华实现营业收入38.84亿元，同比下降3.11%，营收规模出现小幅收缩。分业务来看，公司各板块表现分化显著：

• 核心业务钕铁硼营收19.60亿元，同比下降7.41%，是营收下滑的主要拖累项；
• 电机系列营收9.37亿元，同比增长4.26%，保持稳健增长；
• 电动轮椅及代步车系列营收5.30亿元，同比大降11.45%；
• 音响扬声器类营收2.87亿元，同比大增36.55%，成为唯一高增长板块。

从地区来看，境内营收22.97亿元，同比仅降0.73%，表现相对稳定；境外营收15.87亿元，同比下降6.35%，海外市场需求疲软。

净利润：微增0.93% 非经常性损益贡献突出

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为2.50亿元，同比增长0.93%，净利润实现小幅增长，但增长动力主要来自非经常性损益。报告期内非经常性损益金额为6704.08万元，同比大幅增加92.83%，其中计入当期损益的政府补助达7933.84万元，较上年同期的3682.29亿元增长115.46%，成为非经常性损益的核心来源。

扣非净利润：同比大降14.07% 主业盈利能力承压

公司扣除非经常性损益的净利润为1.83亿元，同比大幅下降14.07%，反映出公司主业盈利能力明显承压。扣非净利润的下滑主要受营收下滑、原材料价格波动以及部分业务毛利率下降影响，其中电动轮椅及代步车系列毛利率同比下降6.05个百分点至25.85%，对整体盈利水平形成拖累。

基本每股收益与扣非每股收益：随净利润同步变动

• 基本每股收益为0.2278元/股，同比增长1.79%，与净利润增幅基本匹配；
• 扣非每股收益为0.1667元/股，同比下降14.07%，与扣非净利润的变动幅度完全一致，真实反映了公司主业盈利的变化情况。

费用：总费用微降 财务费用大幅增长

2025年公司期间费用合计4.69亿元，同比微降1.72%，费用整体规模基本稳定，但结构出现显著变化：

销售费用：同比大降13.37% 管控效果显现

销售费用为8913.38万元，同比下降13.37%，主要得益于公司对运费、包干费等项目的严格管控，其中运费从上年的222.79万元降至16.14万元，包干费从364.55万元降至57.88万元，有效降低了销售环节的成本支出。

管理费用：同比微降2.33% 结构优化

管理费用为22260.15万元，同比下降2.33%，整体保持稳定。其中业务招待费从1348.44万元降至647.54万元，修理费从1339.18万元降至556.13万元，同时租赁费、咨询服务费有所增加，费用结构有所优化。

财务费用：同比大增65.08% 利息与汇兑收益减少

财务费用为-1239.08万元（即净收益1239.08万元），同比增长65.08%，主要原因是利息收入与汇兑收益减少。2025年利息收入为1127.04万元，较上年的2933.83万元大幅下降61.58%；同时汇兑收益也出现明显下滑，导致财务净收益收窄。

研发费用：同比下降12.69% 仍保持高投入

研发费用为17015.55万元，同比下降12.69%，但研发投入占营业收入的比例仍达4.38%，保持较高水平。公司全年新申请各类专利126项，新获授权专利162项，在压缩机低成本材料、新能源汽车低成本材料等项目上取得突破，为后续业务发展奠定技术基础。

研发人员情况：队伍稳定 硕士占比提升

截至2025年末，公司研发人员数量为889人，同比增长0.91%，占公司总人数的17.11%，同比提升0.31个百分点，研发队伍保持稳定。学历结构方面，硕士学历研发人员为53人，同比增长29.27%，占研发人员的比例从4.65%提升至5.96%，研发人员的学历水平有所提升，有助于增强公司的技术研发实力。

现金流：整体净流出扩大 经营现金流大幅下滑

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-1.01亿元，同比少流出0.98亿元，但整体仍处于净流出状态，现金流压力依旧较大。

经营活动现金流：大降41.50% 销售回款减少

经营活动产生的现金流量净额为3.42亿元，同比大幅下降41.50%，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金从39.90亿元降至34.23亿元，同比减少5.67亿元，而购买商品、接受劳务支付的现金仅从28.27亿元降至25.34亿元，同比减少2.93亿元，销售回款的降幅大于采购付款的降幅，导致经营现金流净额大幅收窄。

投资活动现金流：净流出扩大 投资支出增加

投资活动产生的现金流量净额为-1.79亿元，同比净流出扩大1.24亿元，主要是因为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从19.47亿元增至21.53亿元，同比增加2.06亿元，公司在年产5000吨烧结钕铁硼扩产项目等固定资产投资上持续投入。

筹资活动现金流：净流出收窄 偿债支出减少

筹资活动产生的现金流量净额为-2.71亿元，同比净流出收窄4.64亿元，主要得益于偿还债务支付的现金从93.93亿元降至27.58亿元，同比减少66.35亿元，公司偿债压力有所缓解。

可能面对的风险：多重风险并存 需警惕主业下滑

宏观经济政策风险

公司所处行业与宏观经济政策、下游行业景气度密切相关，若宏观经济政策调整或下游需求疲软，将对公司业务产生不利影响。2025年公司钕铁硼、电动轮椅及代步车等核心业务营收下滑，已体现出宏观环境的压力。

行业竞争加剧风险

各板块业务面临日趋激烈的市场竞争，尤其是在稀土永磁材料、电机等领域，竞争对手不断涌现，可能导致公司市场份额下降、利润率收窄。

原材料价格波动风险

原材料价格波动直接影响公司生产成本，稀土等原材料价格的大幅波动，将对公司的成本控制和盈利能力带来挑战。

技术失密和核心技术人员流失风险

公司的竞争力依赖技术积累和核心人才，若出现核心技术人员流失或技术失密，将影响公司的技术创新能力和持续盈利能力。

汇率波动风险

公司出口业务占比较高，人民币汇率波动将影响公司的汇兑收益和产品竞争力，2025年财务费用中汇兑收益的减少已体现出汇率波动的影响。

董监高薪酬：核心高管薪酬稳定

• 董事长魏中华：报告期内从公司获得的税前报酬总额为112万元，与上年基本持平，其同时担任总经理职务，全面负责公司经营管理。
• 总经理魏中华：与董事长为同一人，税前报酬总额同样为112万元。
• 副总经理：吴小康、厉世清、薛峰三位副总经理的税前报酬总额均为105万元，薪酬水平保持一致，体现出公司对核心管理团队的薪酬激励较为稳定。
• 财务总监刘桂平：税前报酬总额为65万元，公司财务负责人的薪酬水平符合行业常规。

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责任编辑：小浪快报