盈康生命（300143）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期盈康生命（300143）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入18.86亿元，同比上升20.93%，归母净利润6854.07万元，同比下降40.62%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.28亿元，同比上升59.2%，第四季度归母净利润-1829.82万元，同比下降155.65%。本报告期盈康生命公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达434.74%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.35亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.1%，同比增4.77%，净利率4.63%，同比减37.72%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.47亿元，三费占营收比13.08%，同比减2.63%，每股净资产3.35元，同比增3.36%，每股经营性现金流0.45元，同比增31.47%，每股收益0.09元，同比减50.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为21.36%,原因:本年并入长沙珂信医院。
2. 财务费用变动幅度为1060.64%,原因:本年度有息借款增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为31.47%,原因:本期经营利润增加及资金周转效率提升。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为332.0%,原因:本期收回的银行理财产品增加。
5. 投资活动现金流出小计变动幅度为185.54%,原因:本期新购的银行理财产品增加及支付长沙珂信肿瘤医院有限公司股权款。
6. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-68.32%,原因:上期收到控股股东定增资金。
7. 货币资金变动幅度为-13.95%,原因:支付股权转让款。
8. 应收款项变动幅度为20.86%,原因:长沙珂信并表。
9. 固定资产变动幅度为113.82%,原因:产业园项目在建工程部分转固。
10. 在建工程变动幅度为-56.05%,原因:产业园项目在建工程部分转固。
11. 使用权资产变动幅度为136.78%,原因:新增广慈二期大楼租赁。
12. 长期借款变动幅度为183.85%,原因:并购长沙珂信新增并购贷款。
13. 租赁负债变动幅度为148.53%,原因:新增广慈二期大楼租赁。
14. 交易性金融资产变动幅度为563.33%,原因:购买理财产品金额增加。
15. 其他应收款变动幅度为230.83%,原因:长沙珂信并表。
16. 一年内到期的非流动资产的变动原因:部分银行存单一年内到期。
17. 其他流动资产变动幅度为-73.79%,原因:本年赎回部分外币存单。
18. 商誉变动幅度为45.91%,原因:长沙珂信并表。
19. 递延所得税资产变动幅度为96.92%,原因:广慈二期租赁税会差异。
20. 其他非流动资产变动幅度为-24.32%,原因:预付长期资产款减少。
21. 应交税费变动幅度为64.32%,原因:长沙珂信并表。
22. 一年内到期的非流动负债变动幅度为262.92%,原因:一年内到期的长期借款及一年内到期的租赁负债增加。
23. 其他流动负债变动幅度为41.73%,原因:待转销项税额增加。
24. 预计负债变动幅度为53.79%,原因:本年对未决诉讼计提预计负债。
25. 递延收益的变动原因:长沙珂信并表。
26. 递延所得税负债变动幅度为51.12%,原因:广慈二期租赁税会差异。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• **业务评价：**公司去年的ROIC为3.08%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为4.63%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.19%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-34.49%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。

• **偿债能力：**公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少。

• **商业模式：**公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/7.8%/4.4%，净经营利润分别为9919.85万/1.16亿/8735.04万元，净经营资产分别为13.37亿/14.89亿/20亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.1/0.07/0.05，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.53亿/1.1亿/9319.05万元，营收分别为14.71亿/15.59亿/18.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达434.74%）

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