主要收获-------------* 在2025年超越美国股票后，国际市场自伊朗战争开始以来大幅下跌，投资者纷纷寻求避险于以美国为主导的资产。* 投资者将美国能源独立视为购买美国股票的理由，但飙升的油价可能会对全球经济产生有害影响。* 中东的长期冲突也可能对美国经济造成严重破坏，因为该国的就业市场仍然疲弱，通胀压力迫在眉睫。在相对罕见的情况下，国际股票在2025年超越了美国同行。但自伊朗战争开始以来，这一动态发生了变化，全球股票出现了下跌。国际市场在2025年表现出色。晨星全球市场（不包括美国）指数在年末上涨28.3%，超越了美国市场15.9%的涨幅。晨星欧洲指数去年上涨了31.8%，而亚太指数则上涨了24.3%。晨星新兴市场指数——包括巴西、俄罗斯、印度和中国等快速转型为工业化和现代经济的国家——上涨了26.5%。“在2025年前的几年里，美国市场在表现上几乎击败了所有国际市场，”晨星财富首席多资产策略师Dom Pappalardo表示。“非美国市场的超越感觉不寻常，因为这种情况已经有一段时间没有发生过，而新投资者从未见过。”伊朗战争改变了这种动态。由于对美元的强烈信任以及美国的能源独立，尽管中东的石油供应受到持续干扰，但美国市场现在超越了国际市场。然而，Pappalardo表示，长期冲突可能对全球市场构成更大的威胁。国际股票在2025年的主导地位主要是由于大型美国股票，尤其是科技行业的高估值。这些不断攀升的估值激发了投资者的怀疑情绪，促使他们转向相对便宜的欧洲、亚洲和拉丁美洲市场，Pappalardo解释道。他表示，美元走弱和外国货币走强也推动了国际回报。自2月28日伊朗战争开始以来，美国股票表现出韧性，并且超越了国际市场，下降了2.8%，而全球市场（不包括美国）指数则下降了8.0%。Pappalardo表示，投资者部分是因为对美国货币的强烈信任而寻求这些股票的安全。“美元再次升值，成为‘寻求质量’交易的一部分，投资者寻求以美元计价资产的相对安全，”他说。美国能源独立扩大与国际市场的差距-----------------------------------------------------------Pappalardo解释说，投资者对美国股票的信心也因该国的能源独立以及认为其更有能力抵御中东石油供应中断而增强。与中东石油储备相对依赖程度较高的欧洲和亚洲国家，自战争开始以来遭受了两位数的市场损失。自战争爆发以来，欧洲指数下跌了8.06%，而亚太指数则下跌了8.51%。目前美国的优越表现是相对的，Pappalardo解释说，他警告称，长期冲突可能对国内和国际市场产生有害的经济影响。“美国可能最终会表现得更好，但这很可能是美国市场的下跌幅度小于全球市场，”他说。“尽管这仍然代表相对的优越表现，但在绝对表现上对美国来说仍可能是痛苦的。”2025年，美国股价保持高位，而全球股票则面临广泛低估，为韩国等关键新兴市场创造了机会，韩国在2025年上涨超过85%。墨西哥上涨44.8%，南非去年上涨36.6%，部分得益于黄金价格上涨。此外，晨星的欧洲和中国指数各上涨了约30%。Pappalardo表示，投资者现在根据各国在冲突中可能遭受的经济后果做出选择。有些国家已经开始经历反弹。自战争开始以来，韩国和南非的市场各下跌了约14.0%，墨西哥下跌了10.5%，欧洲指数下跌了8.3%，加拿大指数下跌了4.6%。自战争开始以来，中国指数的表现略好于美国股票，下跌幅度仅约2%。Pappalardo表示，科技行业的公司（其中许多已跌入晨星认为的低估区域）最近还报告了强劲的盈利增长和2026年的指导，导致投资者重新关注国内市场。“随着国际市场在2025年和2026年初强劲反弹，许多公司的估值变得紧张，”他解释道。“与2025年发生的情况相比，一些投资者正在重新配置回美国股票，并在国际配置上获利。”长期经济威胁--------------------------Pappalardo认为，长期战争将加剧美国的持续疲弱。这种经济困境可能会影响股市。“2026年发布的大多数宏观经济数据一直在走弱，尤其是在劳动市场方面，”他说。“如果这种类型的疲弱持续下去，可能会对美国股票市场表现产生负面影响，因为衰退担忧将会加剧。”2月份的就业数据是在伊朗战争开始之前收集的，显示招聘数字低于预期，失业率上升。持久的战争还将保持能源价格高企，Pappalardo表示，这将对消费者造成“重大经济损害”，因为商品和服务的投入价格将上涨。2月份的消费者物价指数报告显示通胀温和。经济学家警告称，价格增长可能在3月和4月上升，因为该数据将反映油价飙升。
美国市场在伊朗战争中占上风，国际股市反弹逆转
主要收获
在相对罕见的情况下，国际股票在2025年超越了美国同行。但自伊朗战争开始以来，这一动态发生了变化，全球股票出现了下跌。
国际市场在2025年表现出色。晨星全球市场（不包括美国）指数在年末上涨28.3%，超越了美国市场15.9%的涨幅。晨星欧洲指数去年上涨了31.8%，而亚太指数则上涨了24.3%。晨星新兴市场指数——包括巴西、俄罗斯、印度和中国等快速转型为工业化和现代经济的国家——上涨了26.5%。
“在2025年前的几年里，美国市场在表现上几乎击败了所有国际市场，”晨星财富首席多资产策略师Dom Pappalardo表示。“非美国市场的超越感觉不寻常，因为这种情况已经有一段时间没有发生过，而新投资者从未见过。”
伊朗战争改变了这种动态。由于对美元的强烈信任以及美国的能源独立，尽管中东的石油供应受到持续干扰，但美国市场现在超越了国际市场。然而，Pappalardo表示，长期冲突可能对全球市场构成更大的威胁。
国际股票在2025年的主导地位主要是由于大型美国股票，尤其是科技行业的高估值。这些不断攀升的估值激发了投资者的怀疑情绪，促使他们转向相对便宜的欧洲、亚洲和拉丁美洲市场，Pappalardo解释道。他表示，美元走弱和外国货币走强也推动了国际回报。
自2月28日伊朗战争开始以来，美国股票表现出韧性，并且超越了国际市场，下降了2.8%，而全球市场（不包括美国）指数则下降了8.0%。Pappalardo表示，投资者部分是因为对美国货币的强烈信任而寻求这些股票的安全。“美元再次升值，成为‘寻求质量’交易的一部分，投资者寻求以美元计价资产的相对安全，”他说。
美国能源独立扩大与国际市场的差距
Pappalardo解释说，投资者对美国股票的信心也因该国的能源独立以及认为其更有能力抵御中东石油供应中断而增强。与中东石油储备相对依赖程度较高的欧洲和亚洲国家，自战争开始以来遭受了两位数的市场损失。自战争爆发以来，欧洲指数下跌了8.06%，而亚太指数则下跌了8.51%。
目前美国的优越表现是相对的，Pappalardo解释说，他警告称，长期冲突可能对国内和国际市场产生有害的经济影响。“美国可能最终会表现得更好，但这很可能是美国市场的下跌幅度小于全球市场，”他说。“尽管这仍然代表相对的优越表现，但在绝对表现上对美国来说仍可能是痛苦的。”
2025年，美国股价保持高位，而全球股票则面临广泛低估，为韩国等关键新兴市场创造了机会，韩国在2025年上涨超过85%。墨西哥上涨44.8%，南非去年上涨36.6%，部分得益于黄金价格上涨。此外，晨星的欧洲和中国指数各上涨了约30%。
Pappalardo表示，投资者现在根据各国在冲突中可能遭受的经济后果做出选择。有些国家已经开始经历反弹。自战争开始以来，韩国和南非的市场各下跌了约14.0%，墨西哥下跌了10.5%，欧洲指数下跌了8.3%，加拿大指数下跌了4.6%。自战争开始以来，中国指数的表现略好于美国股票，下跌幅度仅约2%。
Pappalardo表示，科技行业的公司（其中许多已跌入晨星认为的低估区域）最近还报告了强劲的盈利增长和2026年的指导，导致投资者重新关注国内市场。“随着国际市场在2025年和2026年初强劲反弹，许多公司的估值变得紧张，”他解释道。“与2025年发生的情况相比，一些投资者正在重新配置回美国股票，并在国际配置上获利。”
长期经济威胁
Pappalardo认为，长期战争将加剧美国的持续疲弱。这种经济困境可能会影响股市。“2026年发布的大多数宏观经济数据一直在走弱，尤其是在劳动市场方面，”他说。“如果这种类型的疲弱持续下去，可能会对美国股票市场表现产生负面影响，因为衰退担忧将会加剧。”2月份的就业数据是在伊朗战争开始之前收集的，显示招聘数字低于预期，失业率上升。
持久的战争还将保持能源价格高企，Pappalardo表示，这将对消费者造成“重大经济损害”，因为商品和服务的投入价格将上涨。2月份的消费者物价指数报告显示通胀温和。经济学家警告称，价格增长可能在3月和4月上升，因为该数据将反映油价飙升。