以太坊占据了165亿美元真实世界资产（RWA）市场的58%——以太坊价格会跟随吗？

以太坊 [ETH] 生态系统的活动正在发生变化，L2 的使用降温，而价值仍然固定在基础层。L2 到 L1 的每日活跃用户（DAU）比率在 2026 年 2 月降至 1.12，大幅低于 2025 年的高点，显示出用户增长的碎片化。

随着执行在 L2 上扩展，基础层仍然保障结算和流动性，从而保持结构上的主导地位。主网稳定币供应接近 1633 亿美元，确认资本继续集中在最终性和安全性最强的地方。

费用动态强化了这种分歧，基础费用平均为 12.6 gwei，每周仅有 267 ETH 被销毁，反映出需求较弱。由于 L2 对燃烧的贡献微乎其微，经济价值仍与 L1 紧密相连。

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这种变化表明，以太坊正在巩固其作为资本中心的地位，尽管用户活动分散，流动性却在集中。

以太坊重新夺回流动性主导地位

随着用户活动和流动性在各层之间不再同步，这一变化变得更加明显。L2 对 ETH 的每日活跃地址（DAA）比率从 2023 年初的约 2 上升至 2024 年中期的 15 以上，表明用户迅速转向 L2 以进行更便宜的交易。

然而，这一增长并没有持续，随着比率在 2026 年下降至约 10-11，显示用户活动减缓。这一下降表明 L2 的使用正在减弱而不是扩张。

来源：X

资本显示出不同的趋势，L2 对 ETH 稳定币比率在接近 0.30 时达到峰值，随后稳定在 0.20-0.22 之间，这意味着流动性保持得比用户活动更好。

这种不平衡意味着价值仍然停留在安全性和灵活性最强的地方。因此，以太坊仍然是流动性的主要层，即便活动在 L2 之间扩散。

以太坊作为结算层的角色

这一趋势还得到了正在影响资本流动的监管变化的进一步支持。为了说明对受监管资产的偏好，以太坊获得了大约 96 亿美元，或 165 亿美元 RWA 市场的 58%，这要归功于寻求合规系统和可靠结算的机构。

随着这种需求的增长，资本仍然留在基础层，因为高价值交易需要强大的安全性和最终性。这解释了为什么即使用户活动在更便宜的 L2 网络中扩散，流动性仍然保持稳定。

ETF 流动支持了这一趋势，现货 ETH 产品在 2025 年吸引了 99 亿美元的流入，并且到 2026 年的管理资产超过 120 亿美元。这种稳定的增长显示出机构信任的提升。

这一模式表明，以太坊正在巩固其作为大规模价值结算的主要层的地位。

总的来说，如果这些资本继续增加，以太坊可以加强其角色，使 ETH 随着更多活动在 L1 上结算而增值。然而，如果用户仍停留在 L2，而资本保持被动，增长可能不会转化为更强的价格表现。

最终总结

• 以太坊看到 L1 上集中有 1633 亿美元的稳定币和 58% 的 RWA 份额，而 L2 活动减弱。
• ETH 现在依赖于主动资本的使用，因为 L1 流动支持强度，而被动流动性可能限制价格上涨。