本周Breakingviews：无油生活

伦敦，3月22日（路透社Breakingviews）- 欢迎回来！杰罗姆·鲍威尔有了一个新的口头禅：美联储主席表示“没有人知道”美国-以色列与伊朗冲突的经济影响。其他中央银行似乎更加果断。谁是对的？让我知道你怎么想，如果这份通讯是转发给你的，请在这里注册，每个周末将其送入你的收件箱。

开场白

“问投资者他们最害怕的是什么，他们可能会提到长期的伊朗危机或人工智能泡沫的破裂。然而，最可怕的可能性，似乎越来越可能的是，前者将导致后者。”

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阅读更多：能源冲击如何可能 derail AI 繁荣。

本周我从Breakingviews学到的五件事

1. 公司在并购交易中将财务公关顾问与银行和律师事务所一同列出。（公共信贷正火。）

2. 中国工厂工人的工资增长已转为负值。（这是通货紧缩还是机器人化？）

3. 芯片明星英伟达（NVDA.O）交易的市盈率低于AMD和微软。（尽管有引人注目的预测。）

4. 美联储今年加息的概率上升到约三分之一。（市场已经做好准备。）

5. 无人机软件制造商Swarmer（SWMR.O）在首次公开募股后交易的市值超过其前置收入的2000倍。（小心下面。）

乐趣无穷

我最早的童年记忆之一是一次能源危机。我在荷兰长大，1973年的阿拉伯石油禁运对荷兰造成了严重打击。为了减少汽油消费，政府禁止公民在周日开车。这些“无车星期天”只持续了几个月，但留下了深刻的印象。多年后，我的父母仍然谈论着看到人们在我们家附近的荒废高速公路上滑冰。

随着中东战争进入第四周，是时候再次准备石油和天然气的短缺。伊朗对霍尔木兹海峡的控制意味着每天约1400万桶石油——全球生产的七分之一——被困在海湾。国际能源署称这是历史上最大的供应中断。

油价正在缓慢调整。这部分是因为全球市场是一个复杂的拼图，由不同类型的黑色商品组成，分散在多个地方和不同时间交付。最广泛引用的价格，即2023年5月交货的布伦特原油期货合约，周五徘徊在每桶110美元以下。但迪拜的原油交易价格几乎高出60美元。

迅速减少需求将是一个挑战。在2020年第二季度疫情高峰时，世界每天仍消费8300万桶石油——比2019年底减少了1700万桶。换句话说，只有在另一场类似COVID的全球封锁下，消费才能与减少的供应相符。

因此，各国政府面临着詹妮弗·约翰逊所称的“不可能的平衡行为”。限制或补贴能源价格可以缓解消费者的冲击，但代价高昂，可能导致其他地方的短缺。令人难以接受的替代方案包括配给和限制出口。鼓励人们在家工作或限制航班，正如国际能源署建议的，似乎不太可能奏效。

从长远来看，这场冲突可能会减轻全球对石油的需求。正如罗布·西兰所示，1970年代的危机启动了一场为期数十年的能源效率推动。支持1000美元GDP所需的石油量自1973年以来减少了一半。除非战争迅速结束并恢复运输，否则2026年的能源冲击可能标志着减少世界对石油依赖的另一个痛苦转折点。也许会有更多无车的星期天。

本周图表

私募信贷市场的缓慢漏气对《Breakingviews一周》读者来说并不意外。尽管如此，令人惊讶的是，股票市场投资者对黑石（BX.N）、KKR（KKR.N）和Ares管理（ARES.N）等另类资产管理公司的热情消退得如此之快。一年前，这些公司的市盈率是其主流基金管理竞争对手（如黑岩（BLK.N）和安盛（AMUN.PA））的两倍。正如利亚姆·普劳德所指出的，这种溢价已经完全消失。

本周播客

人工智能热潮是否正在耗尽？这是本周Breakingviews专栏作家在Viewsroom讨论的问题。艾米·多内拉和乔纳森·吉尔福德询问了卡伦·郭关于Anthropic与美国政府的斗争、OpenAI最新大规模融资活动的细节，以及人工智能初创公司报告收入的奇怪方式。

在《大视野》中，我与传奇的伯克利经济学家和汇率体系专家巴里·艾肯格林进行了讨论。我们探讨了导致全球货币兴起和衰落的因素，从罗马的德纳里乌斯和佛罗伦萨的弗洛林，以及这些历史对未来美元的启示。

结束语

俄罗斯对乌克兰的入侵让我们领略了无人机战争的残酷经济逻辑。现在，美国和以色列与伊朗的冲突又开启了一个新的战线。在战争的早期，海湾国家发射爱国者导弹击落伊朗发射的火箭。但是，当这些每枚花费400万美元的导弹被用来摧毁每枚约3.5万美元的伊朗“沙赫德”无人机时，财务不匹配很难维持。乔治·海认为，对更便宜的拦截器的需求将推动欧洲国防初创企业的发展。

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编辑：艾米·多内拉；制作：奥利弗·塔斯利克

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彼得·塔尔·拉尔森

汤森路透

彼得是路透社Breakingviews的全球编辑，驻伦敦。他曾担任EMEA编辑，之前在香港担任亚洲编辑四年，负责Breakingviews亚洲版的推出。2009年加入路透社之前，彼得在《金融时报》工作了10年，其中五年担任报纸的银行编辑，领导其获得奖项的信贷危机报道。在2000年至2004年间，彼得在纽约为《金融时报》报道，涵盖了一系列故事，包括911袭击及其后果。作为荷兰国籍，彼得拥有布里斯托大学和伦敦经济学院的学位。

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