（MENAFN- ING）美元：这符合伊朗的利益，让油价高企“Theta”，即外汇期权价值中的时间衰减分量，通常会在周末加速，原因是认为在市场关闭的这两天里不会发生什么。然而在今年3月，我们看到外汇期权在周末仍然持续有买盘，因为预期来自中东的重大事件风险。一种想法是，白宫可以在金融市场关闭期间发表一些最强硬的言论，并在周一市场开盘时给予投资者重新评估事件的机会。在外汇市场中，美国总统唐纳德·特朗普推迟10天对伊朗能源基础设施实施轰炸的计划，带来的缓解作用几乎为零。美元仍然被强力买入，而缓解情绪推动的亚洲股市反弹也非常有限。可以推测，投资者很清楚伊朗的立场：在谈判中途曾遭到袭击，反过来，这10天的延迟也并未带来多少安慰。此外，伊朗也会意识到其对霍尔木兹海峡的掐制正在开始切实影响现实世界的活动。在一些国家，燃油配给正开始付诸实施；而关于诸如印度和韩国等地仍剩余约60天燃油库存的报道，也会让伊朗觉得自己站在时间这边。除非伊朗今天说一些安抚性的措辞——这似乎极不可能——否则我们预计美元将继续保持买盘强势，风险资产也将继续处于脆弱状态。鉴于对全球经济活动的威胁以及当前不断上升的借贷/融资成本，许多人都感到惊讶的是，股市竟然表现得如此出色。欧洲央行行长克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）是最新一位在昨天接受《经济学人》（The Economist）采访时呼应此类评论的官方人士。今天的美国数据仍将让位于中东头条。然而，今天CET时间下午4:00的最终密歇根大学消费者信心数据中，通胀预期分量可能会引起一定关注。初步读数显示，1年和5-10年预期分别上升至3.6%（3.4%）和3.5%（3.2%）。这些若出现较大幅度上扬，可能会略微利好美元，因为它们可能会把美联储进一步拉进紧缩阵营。目前，今年定价的是美联储紧缩15bp。我们知道，美联储喜欢看到中期通胀预期保持锚定。本月，5年期和10年期、零息通胀互换的通胀预期分别上升了20bp和5bp。此处若出现任何大幅进一步上升，可能会促使交易员更积极地参与到“美联储今年将紧缩”的观点中。这将有助于美元，并打击风险资产。DXY仍处于99.00-100.00交易区间的上沿附近，并保持买盘强势。我们认为，还有空间再冲一轮至100.25/50附近，风险资产和风险货币也将继续承压。Chris Turner欧元：小小的喘息欧元/美元依然偏弱，似乎投资者更倾向于准备迎接升级，而不是停火。关于美国进一步向中东调动部队的消息被视为令人担忧。去年2月那些押注“美国的军事集结将促成行动——而不仅仅是用于最大化的讨价还价压力”的投资者被证明是对的。中东的发展显然是明确的风险利空。需要更多关注的一个方面是中东投资者的角色——主要通过主权财富基金——在全球资本市场中的作用。它们的资金通常是通过债券市场部署，而不是银行存款；但该地区失去能源收入的渠道，以及现在在本土新增的财政承诺，都将引发全球金融状况的收紧。这对诸如欧元/美元这类顺周期货币对来说是坏消息。今天欧元区的数据不算多，尽管市场可能会关注西班牙的初步3月CPI发布：预计当月环比将反弹至1.0%（0.4%），同比将至3.6%（2.3%）。看来，市场绝大多数并不想在早期就买入“央行进一步紧缩”的预期。但在我们看到股价出现急剧的下行反转之前，中东事件以及鹰派央行官员的表态，可能都能让货币市场曲线中的“鹰派定价”得以保留。当前，市场仍在为今年定价82bp的欧洲央行紧缩。并且留意：今天CET下午5:00欧洲央行的伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）的评论。让我们看看她是否把4月的加息摆上桌面。欧元/美元看起来脆弱，我们很容易看到跌破并下探至1.1485，并在1.1410/30这一带重新测试低点。Chris Turner日元：等待干预日本政策制定者正在暗示，外汇干预近在眼前。美元/日元再次接近160。在近期数月里，这些同样的政策制定者一直强调他们与华盛顿的紧密协调。在这方面，我们想知道：如果华盛顿会不会对日本像2024年那样出售高达1000亿美元的规模感到满意——当然，可能是通过出售美国国债来为这些外汇卖出融资。10年期美国国债收益率本月已经上升了50bp，而大规模的日本外汇干预可能会加剧对国债的抛售。日本或许会像韩国当局在USD/KRW的1500那样，在美元/日元160上很难划出“止损线”。而推动其向上突破的理由正在不断累积。Chris TurnerMXN：大胆的Banxico降息Banxico昨日略微出乎市场意料，通过将政策利率下调25bp至6.75%。有些令人意外的是，自2月以来，其通胀预测几乎没有变化（即：标题CPI和核心CPI的同比仅有适度上调0.1/0.2%）。并且它仍预计通胀将在2027年初回归3.00%的目标。在当前环境下降息有点危险，这也确实表明Banxico对汇率走弱的担忧程度，略低于许多其他新兴市场央行。我们此前觉得，今年早些时候Banxico不希望看到USD/MXN再次交易得明显低于17.00。作为大型新兴市场“巨兽”并且是新兴市场整体的替代对冲工具，我们认为比索仍然脆弱。来自中东的任何较差消息，都可能让USD/MXN现在纠正性反弹回到18.50/70附近。Chris TurnerMENAFN28032026000222011065ID1110911741
外汇每日：又是一个“抗衰减”星期五
（MENAFN- ING） 美元：这符合伊朗的利益，让油价高企
“Theta”，即外汇期权价值中的时间衰减分量，通常会在周末加速，原因是认为在市场关闭的这两天里不会发生什么。然而在今年3月，我们看到外汇期权在周末仍然持续有买盘，因为预期来自中东的重大事件风险。一种想法是，白宫可以在金融市场关闭期间发表一些最强硬的言论，并在周一市场开盘时给予投资者重新评估事件的机会。
在外汇市场中，美国总统唐纳德·特朗普推迟10天对伊朗能源基础设施实施轰炸的计划，带来的缓解作用几乎为零。美元仍然被强力买入，而缓解情绪推动的亚洲股市反弹也非常有限。可以推测，投资者很清楚伊朗的立场：在谈判中途曾遭到袭击，反过来，这10天的延迟也并未带来多少安慰。此外，伊朗也会意识到其对霍尔木兹海峡的掐制正在开始切实影响现实世界的活动。在一些国家，燃油配给正开始付诸实施；而关于诸如印度和韩国等地仍剩余约60天燃油库存的报道，也会让伊朗觉得自己站在时间这边。
除非伊朗今天说一些安抚性的措辞——这似乎极不可能——否则我们预计美元将继续保持买盘强势，风险资产也将继续处于脆弱状态。鉴于对全球经济活动的威胁以及当前不断上升的借贷/融资成本，许多人都感到惊讶的是，股市竟然表现得如此出色。欧洲央行行长克里斯汀·拉加德（Christine Lagarde）是最新一位在昨天接受《经济学人》（The Economist）采访时呼应此类评论的官方人士。
今天的美国数据仍将让位于中东头条。然而，今天CET时间下午4:00的最终密歇根大学消费者信心数据中，通胀预期分量可能会引起一定关注。初步读数显示，1年和5-10年预期分别上升至3.6%（3.4%）和3.5%（3.2%）。这些若出现较大幅度上扬，可能会略微利好美元，因为它们可能会把美联储进一步拉进紧缩阵营。目前，今年定价的是美联储紧缩15bp。我们知道，美联储喜欢看到中期通胀预期保持锚定。本月，5年期和10年期、零息通胀互换的通胀预期分别上升了20bp和5bp。此处若出现任何大幅进一步上升，可能会促使交易员更积极地参与到“美联储今年将紧缩”的观点中。这将有助于美元，并打击风险资产。
DXY仍处于99.00-100.00交易区间的上沿附近，并保持买盘强势。我们认为，还有空间再冲一轮至100.25/50附近，风险资产和风险货币也将继续承压。
Chris Turner
欧元：小小的喘息
欧元/美元依然偏弱，似乎投资者更倾向于准备迎接升级，而不是停火。关于美国进一步向中东调动部队的消息被视为令人担忧。去年2月那些押注“美国的军事集结将促成行动——而不仅仅是用于最大化的讨价还价压力”的投资者被证明是对的。
中东的发展显然是明确的风险利空。需要更多关注的一个方面是中东投资者的角色——主要通过主权财富基金——在全球资本市场中的作用。它们的资金通常是通过债券市场部署，而不是银行存款；但该地区失去能源收入的渠道，以及现在在本土新增的财政承诺，都将引发全球金融状况的收紧。这对诸如欧元/美元这类顺周期货币对来说是坏消息。
今天欧元区的数据不算多，尽管市场可能会关注西班牙的初步3月CPI发布：预计当月环比将反弹至1.0%（0.4%），同比将至3.6%（2.3%）。看来，市场绝大多数并不想在早期就买入“央行进一步紧缩”的预期。但在我们看到股价出现急剧的下行反转之前，中东事件以及鹰派央行官员的表态，可能都能让货币市场曲线中的“鹰派定价”得以保留。当前，市场仍在为今年定价82bp的欧洲央行紧缩。并且留意：今天CET下午5:00欧洲央行的伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）的评论。让我们看看她是否把4月的加息摆上桌面。
欧元/美元看起来脆弱，我们很容易看到跌破并下探至1.1485，并在1.1410/30这一带重新测试低点。
Chris Turner
日元：等待干预
日本政策制定者正在暗示，外汇干预近在眼前。美元/日元再次接近160。在近期数月里，这些同样的政策制定者一直强调他们与华盛顿的紧密协调。在这方面，我们想知道：如果华盛顿会不会对日本像2024年那样出售高达1000亿美元的规模感到满意——当然，可能是通过出售美国国债来为这些外汇卖出融资。10年期美国国债收益率本月已经上升了50bp，而大规模的日本外汇干预可能会加剧对国债的抛售。
日本或许会像韩国当局在USD/KRW的1500那样，在美元/日元160上很难划出“止损线”。而推动其向上突破的理由正在不断累积。
Chris Turner
MXN：大胆的Banxico降息
Banxico昨日略微出乎市场意料，通过将政策利率下调25bp至6.75%。有些令人意外的是，自2月以来，其通胀预测几乎没有变化（即：标题CPI和核心CPI的同比仅有适度上调0.1/0.2%）。并且它仍预计通胀将在2027年初回归3.00%的目标。
在当前环境下降息有点危险，这也确实表明Banxico对汇率走弱的担忧程度，略低于许多其他新兴市场央行。我们此前觉得，今年早些时候Banxico不希望看到USD/MXN再次交易得明显低于17.00。作为大型新兴市场“巨兽”并且是新兴市场整体的替代对冲工具，我们认为比索仍然脆弱。来自中东的任何较差消息，都可能让USD/MXN现在纠正性反弹回到18.50/70附近。
Chris Turner
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