宏桥控股2025年报解读：扣非净利润大降327.93% 研发费用减27.29%

营业收入：全产业链布局支撑稳健增长

2025年公司实现营业收入1567.21亿元，同比增长4.25%。从收入构成看，液态铝贡献61.63%的收入，铝合金锭、再生铝收入增速亮眼，分别同比增长47.86%、51.36%，显示公司产品结构的差异化增长潜力。同时，氧化铝销售占比提升至19.16%，收入同比增长6.74%，全产业链布局的协同效应持续显现。

净利润：非经常性损益支撑盈利 扣非业绩大幅下滑

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为178.64亿元，同比增长3.69%，但扣非净利润为-3.69亿元，同比大降327.93%。净利润的增长主要依赖同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益（191.25亿元），而扣非后亏损扩大，显示公司主营业务的盈利承压。

每股收益：盈利增长带动指标提升

2025年基本每股收益为1.3708元/股，同比增长3.68%；扣非每股收益为-0.0283元/股，同比下滑327.93%，与净利润、扣非净利润的变动趋势一致，反映出非经常性损益对每股收益的支撑作用显著。

费用：结构优化 研发精准投入

2025年公司期间费用合计33.03亿元，同比下降5.04%，费用结构呈现优化特征：

• 销售费用：4682.81万元，同比下降15.66%，主要因营销部门绩效方案调整，销售佣金减少。
• 管理费用：13.41亿元，同比增长10.54%，主要因服务费、摊销折旧费用增加。
• 财务费用：16.61亿元，同比下降7.59%，主要因借款总体下降利息支出减少及人民币对美元升值导致汇兑损失减少。
• 研发费用：2.54亿元，同比下降27.29%，主要因公司聚焦成熟工艺体系优化升级，研发项目减少及研发耗材价格下降。

研发人员情况：团队稳定 学历结构优化

2025年公司研发人员数量为1834人，同比增长2.92%，占员工总数的5.07%。其中硕士学历研发人员从1人增至3人，同比增长200%，研发团队学历结构有所优化，为技术研发提供了人才支撑。

现金流：经营现金流稳中有降 筹资现金流压力显现

2025年公司经营活动产生的现金流量净额为239.95亿元，同比下降5.09%，主要因固定资产折旧增加、经营性应收项目减少；投资活动产生的现金流量净额为-62.77亿元，同比减亏27.37%，主要因购建固定资产等支付现金减少；筹资活动产生的现金流量净额为-150.83亿元，同比下降36.78%，主要因取得借款减少、偿还借款增加。

可能面对的风险：多重压力考验抗风险能力

2. 行业周期风险：铝行业受宏观经济、供需关系影响较大，若下游需求疲软，产品价格可能波动，影响公司盈利。
3. 成本上涨风险：原材料、能源价格波动可能推高生产成本，尤其是电力成本占比较高，电价波动对利润影响显著。
4. 环保政策风险：环保要求趋严可能增加公司环保投入，若无法达标可能影响生产。
5. 市场竞争风险：行业集中度提升，头部企业竞争加剧，若公司技术、成本优势弱化，市场份额可能受影响。

董监高薪酬：核心管理人员薪酬披露

报告期内，离任董事长杨丛森从公司获得税前报酬总额139.79万元，离任董事、总经理张伟获得93.61万元，离任董事、副总经理、财务总监刘兴海获得69.05万元，现任董事、董事会秘书肖萧获得168.76万元。独立董事孙楠、刘剑文每人领取8万元津贴，胡毅自愿放弃津贴。

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责任编辑：小浪快报