特朗普宣布对品牌药品征收100%关税；制药公司股价未受影响

在9月25日，唐纳德·特朗普总统宣布，针对品牌或专利药品的100%关税将于10月1日生效，除非药品制造商在美国建立其制造工厂。在撰写本文时，主要制药公司的股价保持稳定。

为什么这很重要： 我们预计不会立即产生影响，因为我们认为药品制造商应该为关键品牌药品维持六到十二个月的库存。然而，目前没有足够的细节来确定在这些库存售罄后对大型制药公司的影响程度。

• 所有大型制药公司在美国都有现有的制造设施，并且正在积极扩展。这可能足以使其大多数品牌药物免受新关税的影响，具体取决于实施的细节。
• 美国之前已同意对来自欧盟和日本的药品进口设定15%的关税上限，这涵盖了大多数品牌药物在美国以外的供应链。然而，少数品牌药物在英国、新加坡、加拿大或瑞士的供应链尚未公布上限。

底线： 尽管缺乏明确性，我们认为新的关税在我们覆盖的美国和欧洲大型制药公司上可能产生的影响有限。我们保持我们的护城河和公允价值估计不变。

• 艾利 Lilly 和诺和诺德销售的肥胖药物销售额巨大，但根据它们的标签和监管文件，我们认为它们的供应链主要集中在美国和欧盟，并应限制在15%。此外，这两家公司正在扩展这些药物的美国制造。
• 我们认为诺华和葛兰素史克在没有关税上限的地区拥有重要的供应链，包括英国、瑞士和新加坡。这些公司分别宣布了230亿美元和300亿美元的五年美国投资计划，这可能使它们免受新关税的影响。