联邦利率会在2026年降息吗？历史告诉我们市场回报的情况

特朗普总统自上任以来一直主张降低借贷成本，但联邦储备面临更复杂的局面。随着联邦利率可能下降，投资者在想历史先例对股市表现的启示。标普500指数今年已经面临由于估值高企、人工智能支出担忧和贸易政策不确定性而带来的逆风——但联邦利率的下降可能会显著改变前景。

特朗普对联邦储备的压力：一场持久的运动

自重返白宫以来，特朗普定期呼吁货币政策调整，认为美国应该保持全球最低的利率。在与主要媒体的对话中，他建议利率在一年内应降至约1%或更低。在过去几个月中，特朗普不断批评联邦储备主席鲍威尔，试图影响该机构的决策过程。

这种推动背后的理由很简单：降低借贷成本将刺激企业扩张、创造就业，并减少联邦政府的债务服务支出。然而，这种方法带来了显著的权衡——低利率在价格压力依然高企时，有加速通货膨胀的风险。

当前利率环境与全球同行的比较

联邦储备目前将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%，这一水平高于加拿大、中国、欧盟、日本和韩国中央银行设定的可比利率。这一定位也大致高出30年历史平均水平一个百分点。

中央银行的货币政策通过直接影响借贷成本来运作：提高联邦基金利率使信贷变得更昂贵，从而减缓经济活动并降低通货膨胀，同时提高失业率；反之，降低联邦基金利率则鼓励借贷和消费，加速增长，但可能加剧价格上涨。

利率调整后的历史回报

三十年的数据提供了引人注目的视角。自1990年以来，联邦储备实施了58次独立的联邦利率削减。关键发现是：在这些削减之后（不包括在经济衰退期间进行的削减），标普500指数在随后的年度中实现了11%的中位年回报率。在经济衰退期间进行利率削减的年份，回报平均为10%。

这一区别很重要，因为当前经济并没有经历衰退条件。如果政策制定者批准联邦利率下调，统计历史表明，广泛市场指数在未来十二个月内实现11%或更好回报的几率大致相等——这略高于自1990年以来其平均10%的年表现。

经济逻辑是直观的：降低借贷成本直接转化为企业和家庭的融资费用降低，刺激资本部署和消费。这种经济活动的扩大通常会转化为企业盈利和股权估值的改善。

通货膨胀障碍：为什么三月的决定仍不确定

尽管特朗普倡导，市场预期在短期内联邦利率削减仍不太可能。消费者价格指数通胀率为2.4%，而美联储首选的个人消费支出通胀测量为2.9%——均高于该机构2%的目标——政策制定者面临保持限制性政策的压力。

根据CME集团的FedWatch工具，市场目前对下次政策会议上降息的可能性评估为不到5%。即使在六月份的会议上，联邦利率是否会下调也存在相当大的不确定性。这种谨慎的态度反映了特朗普政策偏好与通货膨胀现实之间的紧张关系。

市场影响：投资者的等待游戏

更大的图景揭示了根本的不匹配：特朗普希望货币宽松，但联邦储备似乎不太可能很快提供。这种分歧可能会使股市处于整合阶段，直到更清晰的经济数据出现，为政策制定者最终批准联邦利率削减提供信心。

对于股票投资者而言，关键的收获是将历史乐观与短期耐心结合起来。如果条件发生变化，利率开始降低，数十年的市场行为表明，前方将有积极的回报。然而，直到通货膨胀可预测地朝向2%的目标移动，有意义的政策调整似乎不太可能。

原本被视为潜在转折点的三月会议已过去，投资者集中关注春季和夏季的经济数据是否会为最终的联邦利率削减决策铺平道路。在此之前，股市可能会继续在持有模式中交易，参与者在等待美联储政策制定者的确认。