策略成为最被做空的股票，随着比特币价格接近70,000美元

佩德罗·索利马诺

2026年2月26日，星期四，上午5:46 GMT+9 2分钟阅读

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在比特币价格从2025年10月的历史高点下跌近50%后，策略受到空头投资者的攻击。

由比特币传教士迈克尔·塞勒领导的全球最大国库，已成为美国最被做空的大型股票，空头投资者对公司整个市值的14%进行了做空押注。

做空者是借钱进行投资，以便押注一家公司股票将会下跌。以14%的市值计算，策略目前约有60亿美元的股票被做空。这意味着每100美元的策略股票中，有14美元的股票被空头借出并售出。

此外，根据高盛最新发布的对冲基金趋势监测（由该投资银行的最新报告，于2月20日发布），策略在市值超过250亿美元的50只最被做空股票中名列第一。仅有63只对冲基金持有策略的股票，仅占公司股本的3%。

对于在2025年比特币上涨期间是市场最大赢家之一的股票来说，这一变化是戏剧性的。

策略在做空兴趣排名中的位置反映了对其比特币积累策略的可持续性日益增长的怀疑，进一步给已经支离破碎的行业带来了阴影。

国库模式面临风险

成为全球最被做空的超级大盘公司令人担忧。

这种担忧主要源于策略在2020年首创比特币国库模式。该计划意味着通过股票和复杂的可转换债务发行筹集资金，然后购买更多比特币，相比于简单持有加密货币，放大了收益和损失。

当比特币上涨时，这一策略表现得极为出色。策略的股票在2025年11月从2020年的12美元飙升至超过473美元，远远超过比特币本身，因为投资者为对顶级加密货币的杠杆敞口支付了溢价。

但如今，这一溢价已经崩溃。策略的股票在过去一个月下跌了18%，在过去六个月下跌了60%。今天的股票交易价格约为135美元，远低于其持有的比特币按每股计算的价值。

该公司持有717,722个比特币，价值约470亿美元。

比特币停滞

策略的问题反映了比特币国库股票的整体疲软。

当比特币徘徊在66,000到70,000美元的区间时，该行业已经崩溃，远低于其超过120,000美元的高点。

根据BitcoinTreasuries.net的数据，策略现在占所有比特币国库购买的99.2%。该行业的其余部分——另外193家上市公司——实际上已经停止购买。

上周，除了策略以外，仅有一家公司在其资产负债表上增加了比特币。

佩德罗·索利马诺是驻布宜诺斯艾利斯的市场记者。如有线索，请发送电子邮件至 psolimano@dlnews.com。

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