联邦储备独立性受到威胁，特朗普的司法部将目标指向鲍威尔

关键要点

• 随着美国司法部对美联储发出传票，外界对美联储失去独立性的担忧加剧。
• 美联储主席鲍威尔发表声明称，货币政策必须在没有政治“威胁”的情况下制定。特朗普总统否认知晓所有传票内容。
• 一个独立性较弱的美联储可能导致债券市场波动和长期通货膨胀加剧。

自从美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布美国司法部已对美联储发出传票并威胁进行刑事调查以来，外界对这一世界最重要的中央银行的独立性的怀疑急剧上升。

此次威胁主要集中在鲍威尔在国会质询中关于改造美联储大楼费用的陈述上，标志着与美国总统特朗普之间长期冲突的重大升级。鲍威尔认为，这是试图迫使货币政策服务于总统的利益。对市场参与者来说，这增加了通货膨胀风险。

美联储的独立性对市场、经济和您的钱包为何重要

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特朗普对鲍威尔的压力将如何影响美联储的可信度

“在一个最坏的情况下，如果特朗普成功迫使美联储降低利率，美联储的2%通胀目标可能失去可信度，”晨星国际经济学家格兰特·斯莱德解释道。

美联储的2%通胀目标可能失去可信度。

格兰特·斯莱德，晨星

“这将反过来使长期通胀预期脱离中央银行的通胀目标，并显著增加美联储控制美国经济价格增长的难度，”斯莱德表示。“这可能导致未来美国通胀波动加剧，并给长期国债收益率施加上行压力，因为投资者寻求对更不确定的长期通胀前景的更高补偿。”

在周一的交易中，投资者涌向黄金，美元对欧元和英镑下跌，因为投资者重新评估关键经济指标的预期，包括通货膨胀和国债收益率。在美国，市场在早盘交易中下滑，但迅速回升，标准普尔500指数和晨星美国市场指数在午盘交易中均上涨0.14%。以科技股为主的纳斯达克100指数上涨了0.41%。

在周日晚上简短的采访中，特朗普总统似乎否认了对司法部传票的所有了解，传票威胁鲍威尔面临刑事起诉。此次事件是特朗普政府对美联储及鲍威尔进行政治干预的最新一例。

特朗普一再批评鲍威尔没有采取降息措施。去年，特朗普称鲍威尔为“重大失败者”，并呼吁解雇他，但他后来表示没有“解雇”这位资深经济学家的“意图”。在八月份，他对美联储的一位理事丽莎·库克进行攻击，声称她的抵押贷款申请存在所谓的欺诈行为，作为解雇她的理由。库克在双方的法律行动中仍然留任。

在周日晚上发布的一段视频中，鲍威尔将此次事件框定为中央银行独立性的未来：“这关乎美联储是否能够继续根据证据和经济状况设定利率，还是货币政策将受到政治压力和威胁的指引。”

美联储是否会失去独立性？

基金经理们并不急于得出特朗普会终结美联储独立性的结论。

“国债市场并没有大幅波动，部分原因是这并不是第一次警告，”皇家伦敦资产管理公司的多资产主管特雷弗·格里萨姆表示。“此外，疲软的劳动市场无论如何都指向美联储进一步降息，市场已定价50个基点的降息。”在2025年三次降息后，观察美联储的人普遍预计在2026年会有一到两次降息，前提是劳动市场继续降温且通货膨胀没有重新加速。

上周末的事件跟随特朗普政府在2026年初几天的一系列国际干预，包括军事行动推翻委内瑞拉总统，以及额外建议美国政府将格林兰并入，导致国际政治不安。每一项行动似乎都加强了人们的信念，即总统愿意在追求“美国优先”议程的过程中升级复杂局势。

传票的发布也正值美联储在鲍威尔的任期于5月结束时寻找下一任领导人。经济学家凯文·哈塞特被视为有力竞争者，他在政治上与特朗普广泛对齐。“为了赢得特朗普的提名，鲍威尔的继任者将向总统承诺将大幅放松货币政策，”法国巴黎银行资产管理公司高级经济学家马克·艾伦表示。“然而，主席只是联邦公开市场委员会（FOMC）更广泛成员中的一员。他无法在第一次美联储会议上命令委员会其他成员降息。但他将始终在任何政策争论中持鸽派立场。每当美联储面临在降息与不降息之间的棘手选择时，投资者可以预期下一任主席可能会推动更低的资金成本。”

分析师们并不认为传票会实质性改变美联储的政策，但它可能会使下一任主席的局面更加复杂。“尽管我们不认为这会改变近期货币政策的方向，但这将使下一任美联储主席在联邦公开市场委员会19名成员中建立共识的工作更加艰难，”威尔斯法戈的经济学家周一写道。很大程度上还取决于鲍威尔是否在卸任主席后继续留在美联储；他作为FOMC理事的任期不会在2028年到期。

“很难判断在新主席的领导下美联储是否会改变。这也将取决于鲍威尔是否留在委员会以及这起抵押贷款案件是否会让特朗普再获一张人头，”格里萨姆说。

其他人则认为此次升级是为了增强总统的支持率而制定的长期政治计划的一部分。“综合来看，这些措施代表了一个经过深思熟虑的尝试，旨在到2026年中期营造一个更有利的经济背景，以提高支持率并减轻可能导致总统在任期余下时间内政治削弱的选举损失风险，”查尔斯·斯坦利的首席投资官帕特里克·法雷尔表示。

美联储独立性终结将意味着什么？

从长远来看，美联储独立性的不确定性让经济学家对通胀预期和主要经济指标感到严重担忧。“特朗普对美联储施加的日益压力提供了经济学家所称的‘时间不一致性问题’的一个典型例证，”晨星的斯莱德表示。“货币政策以长时间和可变的滞后影响经济活动——因此影响价格增长。这反过来导致了一个风险，即在政治影响下的中央银行可能选择优先考虑短期经济增长，而牺牲长期的价格稳定。”

斯莱德继续说道：“相比之下，独立的中央银行更有可能在牺牲短期经济活动和就业水平的情况下使用货币政策来抑制通货膨胀，支持了中央银行独立性的论点。”

这就将美国经济增长和衰退风险置于聚光灯下。“中央银行可能会被置于一个不受欢迎的位置，需要制造一个‘硬着陆’（经济衰退），以应对通胀压力，试图恢复其2%通胀目标的可信度——如果其未能保持与政府行政部门的独立性，本来并不一定需要这样做，”斯莱德表示。