惠誉因杠杆担忧下调FMC评级展望

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Investing.com - 惠誉评级周四将FMC公司(NYSE:FMC)的评级展望从稳定下调至负面,并确认其长期发行人违约评级为"BB+“。该机构还确认了FMC的高级无抵押债券评级为"BB+”,恢复评级为"RR4",短期发行人违约评级和商业票据评级为"B",次级债券评级为"BB-"/“RR6”。

负面展望反映出,如果FMC无法通过资产出售或商业交易减少债务,其EBITDA杠杆率可能超过4.5倍的下调门槛。该展望还反映了FMC正在考虑战略选择(包括可能出售公司)所带来的不确定性。"BB+"发行人违约评级反映出更激烈的仿制药竞争以及由此对盈利和现金流产生的压力,导致杠杆率在较长时期内维持高位。

惠誉预计,由于EBITDA下降以及扣除股息后自由现金流为负,2025年杠杆率将超过4.5倍,并在2028年之前保持高位。虽然由于债务削减努力,杠杆率从2026年开始下降,但惠誉预计2026年经营疲软将持续,因为增长型产品组合带来的短期收益仅能部分抵消仿制药竞争和为满足竞争对手付款条件而增加的营运资金需求。惠誉认为,如果不能成功就部分知识产权达成许可协议,FMC将无法实现有意义的债务削减。

拉丁美洲仿制药渗透率的提高对品牌产品Rynaxypyr和Cyazypyr的价格和销量造成压力,这两种产品合计约占收入的30%。FMC宣布了一项制造业重组计划,预计每年削减约1.75亿美元的运营成本,并改善其竞争地位。该公司正将增长重点转向受数据保护的新活性成分,这些产品面临的仿制药压力较小。

FMC削减股息从2026年开始每年减少约2.5亿美元的现金支出。惠誉预计,股息负担的减轻将使公司能够更好地管理重组成本和更高的利息支出,从而在2026年实现大致收支平衡的自由现金流,并可能随着时间推移而改善。该评级得到FMC作为全球主要作物保护公司地位的支持,该公司拥有多元化的产品组合、地理足迹和作物敞口。

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