2026年美联储有什么值得期待？

（MENAFN- 半岛电视台） 半岛电视台

多哈，卡塔尔：到2026年初，QNB对美国的基本宏观经济展望仍然总体乐观。

根据QNB经济评论，最新一波与人工智能（AI）相关的资本支出、生产率动态的改善以及住房通胀的逐步正常化，预计将为美国经济创造一个“适中”环境。

在这种情景下，经济增长将保持强劲，而通胀则继续缓和。这一组合将得到美联储（Fed）的进一步支持，推动自2024年9月开始的货币宽松周期，逐步将政策降至更为宽松的水平。

然而，年初以来，乐观的叙述受到挑战。一系列不利的发展引发了对宏观经济前景的疑问。

这些包括贸易政策紧张局势的重新升温、美国对外政策的波动性增加，以及地缘政治冲击后全球商品市场的重大扰动。预计今年将不会加息。

分析师们仍然预计，2026年美联储将再降两次利率，延续自2024年9月开始的宽松周期，到年底将政策利率降至约3.25%。

有三个因素支撑我们的观点。首先，由地缘政治发展引发的供给侧冲击和通胀压力通常是暂时的，且在很大程度上不受利率变化的影响。货币政策主要通过影响金融状况和总需求来发挥作用，因此不适合应对源自经济供给侧的扰动，包括能源短缺、贸易限制或物流瓶颈。

历史经验显示，中央银行通常会“忽略”这些暂时的事件。当预期这些事件是短暂的时，试图通过收紧货币政策来抵消供给驱动的通胀，可能会放大对经济活动的负面影响，而对降低价格压力帮助有限。只要目前看来地缘政治的扰动是暂时的，美联储可能会将其视为短暂的事件，而不是停止宽松周期的理由。

第二，尽管能源价格上涨会推高通胀，但其对美国消费者价格指数（CPI）的整体影响有限。

能源和交通合计仅占美国消费篮子的约12.8%。即使燃料或油价大幅上涨，也会对整体通胀产生相对温和的影响。

因此，整体通胀走势应与逐步回归美联储目标保持一致。美国CPI篮子主要组成部分的比例（%）。

第三，美联储的风险偏好逐渐从通胀转向就业。近期几个季度，劳动力市场状况明显放缓。职位空缺从疫情后高点大幅下降，裁员在多个行业加快，私人就业指标显示招聘条件进一步收缩。

同时，人工智能技术的快速应用鼓励企业提高效率，合理化劳动成本。这种周期性降温与结构性生产率提升的结合，表明美国劳动力市场正从过剩需求转向逐步增加的闲置。

对于以价格稳定和最大就业为双重使命的中央银行来说，劳动力市场恶化的迹象将加强进一步宽松政策的理由。

总的来说，尽管地缘政治紧张局势和商品价格波动使2026年的宏观经济前景变得复杂，但它们不太可能破坏美国经济更广泛的去通胀趋势。我们认为，截至目前，供应对通胀的影响应保持可控，劳动力市场状况也在逐步缓和。综上所述，这些因素支持我们预期美联储将继续逐步正常化货币政策，今年再降两次利率，将政策利率降至3.25%。