以下是高油价为何伤害贵金属采矿股的原因

股价上涨，股价下跌——原因并不总是一目了然，至少一开始不是。

以油价和黄金价格的关系为例。两者都是商品，通常以美元计价。当美元强势时，可以用一美元购买更多的石油或黄金；当美元疲软时，购买的数量就会减少。在一定程度上，你会预期当美元升值或贬值时，黄金和石油的价格会同步上涨或下跌。

然而，最近这种逻辑并没有奏效。

图片来源：Getty Images。

伊朗、石油与黄金

2026年2月28日，美以联军开始轰炸伊朗。由于担心冲突，投资者最初转向避险资产，如黄金、白银和美元，美元在过去三周内对其他货币升值约2%。（通常，这应当会压低商品价格。）

然而，伊朗以关闭霍尔木兹海峡作为回应，限制全球货物运输，推动油价上涨。黄金和白银价格——以及黄金和白银股票——则相应下跌。实际上，它们在过去一周半内一直在稳步下跌。

主要黄金生产商如纽蒙特公司（NEM 3.41%）和巴里克矿业（B 2.95%）在过去七个交易日内分别下跌了15%和16%。赫克拉矿业（HL 2.10%），美国最大的白银矿商，也下跌了17%。这些跌幅大致与黄金和白银价格的下跌相符，同一时期分别下跌了10%和16%。

但除了与美元的关系外，黄金和白银的价格与油价有什么关系呢？

展开

NYSE：NEM

纽蒙特

今日变动

(-3.41%) $-3.38

现价

$95.82

关键数据点

市值

1040亿美元

当日价格区间

$94.36 - $99.88

52周价格区间

$42.93 - $134.88

成交量

945K

平均成交量

10M

毛利率

49.78%

股息收益率

1.05%

为什么高油价会打击贵金属矿业股

理论是这样的：石油在现代经济中无处不在。除了我们私家车用的汽油外，运输我们经济中所有货物的船只和卡车也都依赖石油。当油价上涨时，交通成本也会增加，导致一切的价格都上涨。

我们称之为通货膨胀。

当美联储看到通胀上升——而它会——它就不太可能降低利率，更可能提高利率。这会增加所有企业的债务成本，因为它们不得不支付更高的债券利息。当投资者看到利率上升时，他们更倾向于投资那些支付利息的债券，而不是购买不支付利息的黄金和白银。

（确实，像巴里克、纽蒙特和赫克拉这样的矿业股 _确实_支付股息。但当债券利率越高，股息的吸引力就越低，效果是一样的。）

总之：高油价引发高通胀，进而提高利率。这就是贵金属股票下跌的原因。