[红包]储能底部起涨，户储每Wh狂赚7分，大储订单暴增50%！

上周重点强调的低位的储能，本周五走出了新的高度！[淘股吧]

当前的储能，不但有中东能源升级带来的短期催化，还有全球缺电+AI数据中心配储的长期催化，结合目前储能板块低估值的超高性价比，后续将会有更多的资金去推动储能的上涨！

储能交易节奏：短期重点看户储，中长期看大储！！

一、储能板块估值性价比突出

1、变压器公司历年平均PE：

2、当前部分核心的变压器公司的市盈率：

3、当前核心的储能公司市盈率：

**总结：**同属全球缺电逻辑下，北美缺电链的变压器公司估值40-50倍，而储能公司估值仅十几倍，性价比显著。

二、原材料压制因素减弱

碳酸锂期货价格在26年1月底、2月底两次冲击19万元后回落，形成双顶，对中下游厂商业绩的压制边际减弱；

1、当前价格与短期走势（3–4 月）

截至 2026 年 3 月 20 日，电池级碳酸锂现货约 15 万元 / 吨，期货主力合约 14.39 万元 / 吨，较 2 月高点 18.9 万元 / 吨已明显回落。
回落原因：海外锂矿到港增加、国内冶炼厂复产提速，供应持续宽松；新能源车增速放缓、下游采购谨慎、观望情绪浓，成交清淡；期货资金偏空、出口抢跑效应消退。
短期判断：3–4 月震荡偏弱为主，现货大概率在14–16 万元 / 吨区间运行，反弹乏力，仍有下行空间。

2、中期走势（二季度–年底）

二季度起：新能源车海外旺季到来，市场有望重回紧平衡，价格中枢逐步抬升至16–17 万元 / 吨。
全年格局：下有高成本产能现金成本线支撑（约 10 万元 / 吨），上有下游需求韧性约束，整体先抑后扬、高位震荡，大幅单边上涨或下跌概率低。
碳酸锂价格整体预期：2026 年价格中枢15–17 万元 / 吨，运行区间12–17 万元 / 吨。
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三、全球储能需求高增长**

26年全球储能装机预计增长70%左右，达到470GWh以上；27年预计增长接近40%。

考虑国内136号文推动储能向市场化方向转变、取消强制配储政策后，国内多省份容量电价机制有望落地，提高储能经济性，预计国内储能新增装机将迎来增速换挡，国内大储装机预计保持快速增长，工商储需求受到政策调整影响增速或下滑；

美国市场受IRA补贴不确定性增加叠加关税政策影响，本来大储新增装机或有放缓，但在AI需求驱动下或仍将维持正增长，户储随着美国NEM 3.0过渡有望释放需求空间；欧洲市场电改进一步完善储能经济性，多国对储能提供相应补贴，大储有望持续放量，户储需求受光伏上网电价下降影响有望回暖。

此外，随着全球利率下降，大储与工商储等依赖信贷投资的资产收益率有望进一步改善，有望推动明年需求在以上预测的基础上进一步增长。
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四、中美欧储能市场分析**

1、 中国储能市场：

1）战略地位升级：26年3月6日发改委将新型储能列为六大新兴支柱产业之一，此前仅为新型电力系统组成部分，“支柱”定位系首次提及。
2）容量电价政 策落地：国家级容量电价政 策将新型储能与火电、煤电、抽水蓄能一视同仁，为央国企大手笔投资储能奠定基础（25年主要为地方国资和民企投资）。
3）项目经济性提升：容量电价出台后，国内多数地区储能项目资本金IRR可达6%以上，电力现货价差呈扩大趋势。
4）招标量大幅增长：25年下半年国内储能EPC招标量200GWh，26年上半年预计至少100GWh；26年1月招标同比增长50%，2月也呈大幅增长态势，支撑26年国内300GWh装机预期。

2、 美国市场：

1）AI缺电催生新需求：美国七大科技巨头签署自主供电承 诺，新建数据中心需配套发电能力；燃机短缺（28年产能充分释放）、电网改造缓慢背景下，储能成为调峰及光储燃协同供电的关键方案。
2）数据中心储能需求：26年美国数据中心储能装机保守预计10-20GWh，产业专家及上市公司指引或达30GWh；部分项目计划采用“1GW虚动性+5GW光伏+5GW储能+20GWh储能”模式，26年或出现示范案例。
3）前置指标向好：25年底美国储能在建项目16GWh（同比增长27%），地面光伏在建规模30GW（同比增长40%）；28年光伏补贴退坡将推动美国地面光伏抢装，带动储能需求。

3、欧洲市场：

1）户储需求驱动因素：

①补贴接力：英国4月1日起开始登记补贴，接力澳洲补贴退坡；匈牙利、罗马尼亚、保加利亚等国已有补贴，波兰等国补贴持续扩散。
②政策强制配储：德国2月底修订可再生能源法草案，停止屋顶光伏固定上网电价，上网比例降至50%以下，变相强制配储，户储渗透率将提升。
③负电价推动：法国26年2月首次出现负电价，参考西班牙及东欧国家经验，将推动储能需求。
④能源安全需求：俄乌冲突及红海局势强化欧洲能源自主可控意识，需求不受短期战争进程影响。

2）大储需求高景气：阳光电源、正泰电源、科士达、艾罗能源等厂商26年在欧洲大储出货显著放量；
欧洲23年风电光伏渗透率超20%后大储需求显现，前期阻塞的审批项目开始集中释放。

五、储能高弹性公司

1. 大储标的跟踪更新：

1）××电源：公司作为被忽略的北美光储新星逻辑大家多回顾，美国布局100多人销售团队（含数据中心新场景开发），美国地面光伏出货国内第二（25年1GW），26年有望高速增长；与韩系企业合作深度高（韩国光伏逆变器市占率近50%），可通过采购韩国电芯或代工进入美国市场；销售费用率有降本空间（销售+管理费用率比同行高10个点）。26年保守利润预期5.2亿（对应20倍PE），中期利润有望达9-10亿，目标市值200亿。

2）××××：国内储能集成商绝 对龙头，国内项目开发优势显著，毛利率达18%左右；26年国内自开发50GWh供货央企，海外出货从25年2GWh增至10GWh；美国布局40人团队，二季度有望落地数据中心项目。26年利润预期23亿（或超25亿），当前估值21倍PE，目标市值700亿（对应20-30倍PE，空间45%）。

2. 户储标的跟踪更新：

1）××××：户储小电芯供给刚性（瑞浦、亿纬、鹏辉各占20%-30%市场份额，近年无扩产，25年下半年以来满产），加急单带来超额涨价空间（当前每Wh利润3-4分，有望再涨2-3分）；国内大储40%订单、户储30%加急订单或超额提价。26年利润预期16亿，向上空间大。
2）××能源：户储业绩拐点明显，前期费用投入高，25年收入40亿达盈亏平衡线，26年收入预计75-80亿，增量部分贡献主要利润；大储进展快，26年预计出货2GWh（收入10-15亿）；研发团队1100人（行业 第一梯队）。26年利润预期9.4亿，当前估值19倍PE，加账上30亿现金，目标空间50%。

3）××股份：市场多元（乌克兰+欧洲占40%-50%、亚洲占40%、澳洲等占10%），受益全球多市场起量；乌克兰月排产2-3万台（占月出货20%），英国通过Sunsynk（市占率30%）受益60万户需求（下半年或贡献4-5亿利润增量），澳洲收入从3-4亿增至15亿（贡献2亿+利润增量），中东、东南亚等市场增长快。工商储产品26年预计出货2万台以上（单台17-18万，收入30亿+，单台利润4万，贡献7-8亿利润增量）；26年一季度排产30万台（同比翻倍），利润预期11亿（同比增50%、环比增20%），全年利润有望超50亿（3月利润年化达60亿+）。

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