牛津经济研究院：油价长期维持高位可能会让美国经济“陷入停滞”

问AI · 油价临界点为何设定在140美元每桶？

如果油价长期维持高位，美国总统唐纳德·特朗普就将面临多重风险。图片来源：Heather Diehl/Getty Images

伊朗战争引发的全球能源危机，已经造成市场震荡，并推动油价飙升至四年来的最高水平。随着冲突升级，迅速解决的可能性正在下降，美国经济能够独善其身的希望也愈发渺茫。

这场战争实际上已经封锁了霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）——这是连接波斯湾（Persian Gulf）油气生产国与全球市场的关键能源通道。根据国际能源署（International Energy Agency）的数据，封锁已经导致每天通过该海峡的约2,000万桶原油运输中断。国际能源署估计，这场冲突致使全球日均供应量减少约800万桶，成为史上最严重的石油供应危机。受此影响，油价剧烈波动。国际基准布伦特原油在战前约为每桶70美元，上周一度逼近120美元，此后回落至90美元至100美元区间。

油价波动已经推高了美国汽油价格，但这或许还不足以引发一些经济学家所警告的严重经济衰退。咨询机构牛津经济研究院（Oxford Economics）上周五发布的一份报告指出，从长远来看，目前的价格水平对经济产出的影响可能微乎其微。

不过，这一判断建立在一个前提之上：未来几个月内油价可以较快回落至战前水平。霍尔木兹海峡封锁的时间越长、油价涨得越高，包括美国在内的全球经济恶化的速度就越快。

_****

经济承压的临界点

****_

牛津经济研究院采用一条常规经验法则来估算油价上涨对经济的影响：若油价持续上涨10美元（持续时间约为两个月），由于通胀加剧和经济增长放缓，将导致GDP下降0.1%。报告称，如果油价在两个月内平均维持在每桶100美元，全球GDP增速就将下滑零点几个百分点，但仍然有可能避免出现经济衰退。

牛津经济研究院认为，经济的“临界点”在于油价是否会在两个月内平均保持在每桶约140美元。一旦达到这一水平，外溢效应就将更难控制，全球许多地区都将面临经济下滑的风险。

报告作者写道：“欧元区、英国和日本将出现温和收缩，而美国经济则接近暂时停滞，裁员潮将推高失业率，使其逼近衰退边缘。”

计算高油价经济后果的难点在于其影响具有“指数式”放大效应。油价涨幅越大，对经济造成的连锁反应就越多。持续高企的油价和运输成本，将逐步传导至食品及其他商品领域，使通胀从主要集中在燃油和能源领域，演变为全面性问题。如果市场普遍认为油价将长期维持高位，美联储（Federal Reserve）及其他央行就将更加倾向于收紧利率政策，从而抑制经济活动。

最后一个复杂因素在于心理层面。报告指出，若油价持续维持高位，消费者对高价位的预期一旦固化，就可能导致“集体心态恶化”。在依赖汽车出行的美国，消费者对汽油价格尤为敏感，燃油价格上涨将挤压家庭可支配收入，减少其他方面的支出，从而进一步加剧经济放缓。

_****

不确定的结果

****_

根据牛津经济研究院的模型测算，在最坏情况下，美国通胀率可能从目前的2.4%，在2026年第二季度升至约5%，将创下自2023年3月以来的最高水平。这一通胀水平很可能促使美联储采取更鹰派的立场，并可能倾向于在今年加息。尽管美联储本周大概率将维持利率不变，但伊朗冲突也使得许多预测人士认为今年根本不会降息。

尽管每桶140美元的情景是一个严重警告，但牛津经济研究院指出，目前这一结果发生的概率依然较低。报告作者认为，更可能的情景是油价平均维持在每桶约100美元，这也与过去几周大部分时间的价格水平一致。最终走势在很大程度上取决于冲突何时平息，以及霍尔木兹海峡何时恢复安全通行，使海湾地区的石油和天然气能够恢复出口。特朗普政府官员近日表示，敌对行动可能还需要数周时间才会缓解。

周一，在美国宣布一系列增加供应的消息后，油价有所回落。这些措施包括暂时放宽对俄罗斯石油出口的制裁、允许伊朗油轮离开海湾，以及美国总统特朗普呼吁其他国家协助维护海峡安全等。此外，国际能源署协调释放的4亿桶全球紧急石油储备，也为市场提供了有限缓冲，有助于缓解市场焦虑。

不过，在此次冲突期间，油价已经适应了剧烈波动。在冲突进入第二周初期，特朗普在Truth Social上称，为实现美国在伊朗的目标，高油价是“必须付出的微小代价”，随后油价一夜之间飙升25%，接近每桶120美元，但在当周稍晚时又有所回落。（财富中文网）

译者：刘进龙

在财富Plus，网友们对这篇文章发表了许多有深度和思想的观点。一起来看看吧。也欢迎你加入我们，谈谈你的想法。今日其他热议话题：

查看《高盛前首席执行官称，伊朗战争不会演变为持久战》的精彩观点

查看《在伊朗，特朗普没输更没赢》的精彩观点