博雅生物（300294）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期博雅生物（300294）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.59亿元，同比上升18.69%，归母净利润1.13亿元，同比下降71.61%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.85亿元，同比上升19.47%，第四季度归母净利润-2.3亿元，同比下降1365.52%。本报告期博雅生物应收账款上升，应收账款同比增幅达75.56%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.15亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率49.89%，同比减22.83%，净利率5.47%，同比减76.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计6.33亿元，三费占营收比30.75%，同比减8.13%，每股净资产14.75元，同比减0.66%，每股经营性现金流0.12元，同比减79.6%，每股收益0.22元，同比减72.15%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• **业务评价：**公司去年的ROIC为1.34%，资本回报率不强。去年的净利率为5.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为1.34%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。

• **偿债能力：**公司现金资产非常健康。

• **商业模式：**公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

• **生意拆解：**公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为14.1%/11.2%/3%，净经营利润分别为2.15亿/3.97亿/1.13亿元，净经营资产分别为15.25亿/35.51亿/37.2亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.24/0.63/0.63，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.33亿/11.01亿/12.89亿元，营收分别为26.52亿/17.35亿/20.59亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达698.62%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司“十五五”战略规划主要方向和布局是什么？

答：“十五五”期间，华润博雅生物锚定“做强做优做大华润大健康板块唯一的血液制品平台”核心定位，以党的二十大和二十届历次全会精神为指引，坚定践行华润集团“1246”模式，以“四个重塑”为抓手，在复杂多变的市场环境中攻坚克难，学术引领，消化历史风险。立足浆站拓展、终端掌控、研发创新、国际化四方向持续发力一是浆量挖潜，依托华润集团及第三方协同优势拓展新浆站，按片区制管理血浆端，通过新媒体、智能化等方式加强宣传挖潜血浆，目标保持高于行业增速的血浆端增长；二是加强终端掌控，高举学术旗帜，精细化管理代理商提升医院终端掌控力；三是以市场和临床为导向，深化现有全产品线研发，推进新适应症拓展，探索非血制品领域产品并借助现有渠道力争突破；四是探索国际血制品市场机会，“走出去、引进来”，推动业绩提升。

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