今年下跌23%，现在是时候买入Snowflake股票吗？

数据仓库专家Snowflake（SNOW 4.13%）的股价在2026年开局令人失望。截至本文撰写时，这只成长股今年迄今已下跌约23%。

然而，这一大幅下跌的背后，基本业务表现出令人印象深刻的动能——至少在营收方面如此。此外，公司的收入增长速度正在加快，受益于人工智能（AI）的有利环境。

对于一直观望的投资者来说，快速增长企业的回调可能看起来是一个诱人的机会。股票近期的疲软是否意味着一个买入良机？

图片来源：Getty Images。

AI推动营收加速

Snowflake的收入基于平台使用情况进行记录，其财年第四季度的产品收入同比增长30%，达到12.3亿美元——较上一季度的29%增长有所加快。

此次加速的一个驱动因素是AI。客户越来越依赖Snowflake的数据云来组织和处理训练及运行AI模型所需的大量数据。事实上，管理层在公司财报电话会议中指出，已有超过9,100个账户在使用公司的AI产品。

“去年，我们还在谈论AI的潜力，”Snowflake首席执行官Sridhhar Ramaswamy在公司财年第四季度财报电话会议中表示，“今天，这一潜力已成为现实，Snowflake位于企业AI革命的核心位置。”

这种需求的激增在公司的订单积压中表现得淋漓尽致。Snowflake的剩余履约义务（RPO），即尚未确认的合同收入，在财年第四季度总计97.7亿美元，同比增长42%——连续第二个季度实现RPO增长加速。而且，公司的净收入留存率保持在非常健康的125%，表明现有客户在平台上的支出稳步增加。

故事变得复杂

随着收入的加速增长和订单积压的繁荣，Snowflake的看涨逻辑很容易理解。但，不幸的是，看跌的理由也同样清晰。

投资者首先要考虑的问题是盈利能力。尽管公司展现出令人印象深刻的营收动能，但在公认会计原则（GAAP）下，Snowflake仍未实现盈利。公司在财年第四季度报告了3.182亿美元的GAAP运营亏损。虽然其非GAAP（调整后）运营利润率达到了11%的更健康水平，但沉重的股票期权补偿仍对未调整的底线造成压力，成为股东的高成本负担。

但对投资者来说，最大的问题还是估值。

即使今年已下跌23%，Snowflake的估值仍然高得惊人。截至本文撰写时，其市值超过570亿美元，市场已在定价未来数年的高速收入增长以及向显著GAAP盈利的转变。虽然投资者不能排除Snowflake实现如此高预期的可能性，但风险仍需谨慎考虑。例如，如果竞争加剧，Snowflake的增长放缓，而为了保持竞争力不得不增加市场营销支出，利润可能会被进一步推迟。

展开

纽约证券交易所：SNOW

Snowflake

今日变动

(-4.13%) $-7.25

当前价格

$168.16

关键数据点

市值

$570亿

日内波动范围

$166.64 - $174.69

52周波动范围

$120.10 - $280.67

成交量

168K

平均成交量

5.7M

毛利率

66.30%

是否值得买入？

显然，Snowflake的平台正受到客户的认可。而且，它在AI生态系统中的地位极具价值。此外，管理层对2027财年产品收入增长27%的指引显示，公司仍有充足的空间继续扩大业务。

但看涨的预期似乎已被大部分反映在股价中，几乎没有考虑到潜在风险。

话虽如此，我认为目前的股价并不是买入点。尽管如此，考虑到公司强劲的表现，如果我已经持有这只股票，我可能不会在这个价格卖出。