中小险企因偿付能力压力减仓？多位保险机构人士：个别正常调整影响小 不改增持趋势

近日，A股震荡调整行情引市场热议。在赚钱效应降温后，资金观望情绪渐浓，有消息称，中小保险公司因偿付能力新政减仓，或是市场波动主要原因之一。

对此，财联社记者向多位市场人士求证获悉，上述信息不准确，险资绝非引发市场波动的主因。“偿付能力三期新政尚在酝酿中，机构普遍预计实施落地时间点还不明确。”有保险机构人士坦言。

多位保险机构人士对财联社记者坦言，保险业集中度较高，头部大型公司占据行业大部分投资资产，个别中小险企减仓行为对市场整体影响非常有限。“更重要的是，2022年偿二代二期工程已正式启用，虽然后续延长过渡期，但三年时间，头部保险公司早已执行到位，多数中小保险公司也早已理顺，逐步应对压力，相应考核也是动态的，并非市场热议中所说的3月底。”

也有业内专家对财联社记者表示：“整体来看，本周A股调整并非单一因素导致，而是内外压力叠加、资金情绪共振的结果，后续投资机会将聚焦结构性主线，投资者无需过度悲观，耐心等待风险释放结束后的布局时机。”

偿付能力二期全面执行，三年时间压力已有应对，偿付能力三期尚在酝酿中

“虽然偿二代二期过渡期延期政策结束，但基于新会计准则的偿二代三期政策尚在酝酿之中，并未落地实施，不会对险资调仓行为产生影响。”一家国资中型人身险公司资产负债管理部总经理对财联社记者表示。

财联社记者梳理政策，2021年12月，原银保监会印发《保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）》（以下简称“规则Ⅱ”）和《中国银保监会关于实施保险公司偿付能力监管规则（Ⅱ）有关事项的通知》，对因新旧规则切换导致综合偿付能力充足率下降的保险公司，按照“一司一策”确定过渡期政策，从2025年起开始全面执行规则Ⅱ。

2024年12月20日，考虑到保险业偿付能力监管规则切换至规则Ⅱ的影响尚未完全消化，为维护保险业稳健运行，监管经审慎研究决定，延长规则Ⅱ实施过渡期至2025年底。

“2026年以来，随着寿险公司逐步开始执行新会计准则，行业净资产波动加剧的问题可能日益凸显，但偿二代三期新政当前正在研究和制定中，我们预计2027年起才可能开始实施。”一家券商非银首席分析师表示。

“目前，偿二代三期征求意见稿至今还未下发。” 一家合资人身险公司首席投资官表示，总的来看，对保险公司的偿付能力监管规则将随着宏观环境和市场的变化，有望获得进一步松绑。

“偿二代三期要是现在落地，保险机构可能会轻松一些，有压力就是因为三期还没落地。”上述人士表示。

“综合政策节奏可以看出，监管政策的出台实施，是会充分考虑宏观环境，保险机构体感的。”一位中型保险公司投资业务人士对财联社记者表示。在其看来，即便政策落地，会给予充分适应期，无论业务还是各种影响，都会渐进式消化。

个别中小险企减仓影响小

“肯定存在部分险企为了保偿付能力降仓的，但把市场下跌全部归咎于此，有些夸张。”一家银行系保险资管公司总经理表示。

“近期确实看到同业有减仓行为。”一家保险资管人士对财联社记者表示，但其强调，从规模上看，保险资金卖出、买入行为均有，且是正常的市场投资行为，小幅操作，对市场的影响极为有限。

“中小保险公司因偿付能力减仓绝非导致市场下跌的主因。”一家头部保险资管公司首席风险官介绍，大型保险公司的资金运用余额本身已经占到行业的六成以上，中小险企资金体量占比相对较小，就算减仓对市场影响也非常有限，难以对股市产生大的影响。

2025年中报数据也显示，中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平、阳光保险七家A+H股上市险企的保险资金投资总规模合计21.85万亿元，占行业总量的60.3%。

从权益类资产的增配力度来看，资金体量更大的险企动作更为积极。数据显示，上述七家公司的股票投资规模达2.05万亿元，较2025年初净增加4313亿元，占行业净增加规模的67.39%。

保险业增量资金规模大、久期长，增持股票趋势不会改变

“近两年，在多部门推动下，作为典型中长期资金的保险资金入市明显”一家在沪保险资管公司权益投资部人士表示，在去年下半年权益慢牛趋势以及债市低利率背景下，保险增持股票的趋势没有改变。

金融监管总局数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额38.48万亿元，较年初增长15.7%，全年净增超5万亿元。

其中，体量较大、负债久期长的人身险公司资金运用余额为34.66万亿元，较去年年初增长15.73%。在人身险公司资金中，投向股票投资余额为3.51万亿元，全年增加超1.2万亿元；股票占比10.12%，同比提高2.55个百分点，股票配比刷新高位。

2022年以来人身险公司对各类资产的配置比例（%）

“一般而言，一季度开门红保费收入占全年保费收入四成左右，这部分资金通常在3月两会召开政策明朗、利空出尽之后进入配置旺季。此外，2026年以来在存款搬家背景下保险新单保费增速亮眼,整体增量保费规模较大，形成了足量的新配资金供给。”上述人士表示。

（文章来源：财联社）