摩根大通指出私募信贷赎回增加之际的关键流动性支撑

Investing.com - 摩根大通(NYSE: JPM)策略师已经确定了私募信贷市场的一系列关键"流动性支撑",为日益加剧的系统性紧缩担忧提供了反向叙事。

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在一份新的资金流与流动性报告中,该公司表示,尽管这个规模达2万亿美元的资产类别正在经历"动荡的转型期",但大量未使用的贷款承诺以及二级基金"干粉"的激增正在发挥重要的缓冲作用。

该分析发布之际,该行业正在应对赎回请求激增和资产选择性重新定价的问题,这些因素引发了人们对全球信贷市场更广泛传染的担忧。

"干粉"缓冲

摩根大通认为,防范流动性真空的主要防线在于二级基金内闲置资本的庞大规模。这些金融工具旨在从面临压力的卖家手中购买现有贷款份额,已筹集了创纪录的"机会型"资金,以利用由此产生的任何波动。

由Nikolaos Panigirtzoglou领导的策略师指出,这些二级市场参与者以及寻求阿尔法收益的通用基金,已做好准备为投资者提供"退出通道",而不会引发标的资产的抛售。

该报告还强调,“美元作为对冲工具的重新崛起"以及Hyperliquid等去中心化交易所的兴起,为投资者在非市场交易时段提供了新的价格发现途径。交易场所的多样化有助于缓解传统的"非流动性溢价”,这种溢价往往在地缘政治压力时期困住资本。

上市交易的商业开发公司(BDC)在过去一年中下跌了16%,但摩根大通认为,与软件相关贷款中大部分"AI驱动的恐慌交易"已经反映在当前估值中。

应对"抵押品折扣"

尽管存在上述支撑,但随着华尔街银行开始重新评估其向私募贷款机构提供的信贷额度的"抵押品折扣",该板块面临直接摩擦。

摩根大通自身对某些软件密集型贷款组合进行减记的举措,理由是容易受到人工智能颠覆的影响,这降低了一些精品基金的可用杠杆。

随着银行主导的流动性收紧,这迫使出现"分化"前景,顶级管理人维持获得资本的渠道,而规模较小、更集中的参与者则面临"限制提款"或受限赎回,以保护其资产净值(NAV)。

私募信贷复苏的"K型"轨迹可能将由利息覆盖率决定,直接贷款的利息覆盖率已稳定在约2.0倍。投资者将不断上升的赎回需求与更加谨慎的银行业之间的"碰撞路线"视为主要尾部风险。

然而,由于机构资本占投资者基础的80%,通常对短期冲击不太敏感,摩根大通仍然怀疑当前的"流动性测试"是否会演变成类似2008年金融危机的系统性失败。

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