9只跑赢市场的股票

主要观点

• 自十月以来，能源、材料和工业类股票表现优于市场，主要由九家关键公司推动的涨幅所带动。
• 对电力和基础设施需求的增加支持了多家工业类龙头企业的上涨。
• 地缘政治发展、商品价格和投资支出等不同因素推动各行业的表现。

自十月初以来，周期性行业的轮动帮助能源、材料和工业公司跑赢大盘，涨幅主要集中在少数几家公司，它们推动了整体的上涨。

在2025年10月1日至2026年3月初期间，晨星美国能源指数（Energy Capped Index）上涨约23%，晨星基础材料指数（Basic Materials Index）上涨约21%，晨星工业指数（Industrials Index）上涨约20%。其中很大一部分表现来自九家公司，这些公司在指数中的权重较大且涨幅强劲，占据了绝大部分的收益。

我们筛选了这三个行业自2025年10月1日以来的主要贡献者。虽然它们被归为市场赢家，但分析师表示，它们受益的动力各不相同，包括电力基础设施投资、商品趋势和地缘政治发展。新近被视为数据中心用电需求受益者的公司，如果预期减弱，估值可能会更敏感，而其他公司则依靠长期稳定的商业基本面获得支撑。

工业：电力需求推动最大赢家

卡特彼勒（CAT）是工业板块涨幅的最大贡献者之一，期间股价上涨约62%，对工业指数的贡献约为2.5个百分点。晨星股票分析师乔治·马加莱斯（George Maglares）表示，投资者越来越认为该公司是与数据中心相关的电力需求上升的受益者。“这些活动远离其核心业务——土方机械，”他说。股价现在反映出对电力基础设施需求的预期扩大，马加莱斯表示，如果这些预期减弱，可能会带来下行风险。

GE Vernova（GEV）也位列主要贡献者之中，股价上涨超过40%，对指数贡献约2个百分点，原因是涡轮机需求预期增强。晨星股票分析师布雷特·卡斯泰利（Brett Castelli）表示，价格强势支撑了盈利能力：“公司正经历强劲的价格和利润率增长，主要得益于与人工智能相关的需求。”

与此同时，GE航空（GE）上涨约15%，对指数贡献约1.8个百分点，主要受益于商用航空的强劲表现，而非发电需求。“我认为发电故事对GE航空来说意义不大，”晨星股票分析师尼古拉斯·欧文斯（Nicholas Owens）表示。

材料：商品强劲与防御性稳定相结合

在基础材料行业，纽蒙特（NEM）上涨约48%，弗雷波特-麦克莫兰（FCX）上涨74%，成为表现最强的股票之一。这两只股票在筛选期间的行业回报中合计贡献超过7个百分点。铜的价格走强和黄金价格的上涨推动了投资者对矿业公司的配置。

工业气体生产商林德（LIN）上涨较为温和，涨幅约6%，但由于其在基础材料指数中的权重较大，仍贡献了约2个百分点的行业回报。晨星股票分析师克日什托夫·斯马莱克（Krzysztof Smalec）表示，林德的合同结构稳定了业绩：“产量由工业生产驱动，因此林德在制造业反弹时肯定会受益。但同时，它们通过合同结构在下行风险上得到了保护。”

能源：投资预期提升服务公司

能源板块表现最强，主要由综合性石油巨头和油田服务公司带动。指数最大持仓的埃克森美孚（XOM）上涨约34%，对行业表现贡献近7个百分点，而雪佛龙（CVX）上涨约22%，贡献超过3个百分点。油田服务公司SLB（SLB）上涨近53%，尽管权重较小，但成为行业表现最强的公司之一。

晨星股票分析师乔舒亚·阿吉拉尔（Joshua Aguilar）表示，地缘政治发展和投资预期推动了涨幅。“对于SLB和能源行业来说，这是委内瑞拉和伊朗的地缘政治溢价的结合，”他说。他补充说，像SLB这样的服务公司“在这次投资中获益不成比例。”他认为部分涨势反映了估值的正常化——在股票长时间处于折价后，但他对剩余的增量上涨空间持“怀疑”态度。