嘉事堂2025年报解读：经营现金流增671.92% 净利润降29.57%

核心盈利指标解读

营业收入：规模收缩超45亿，多板块齐下滑

2025年嘉事堂实现营业收入195.25亿元，同比2024年的240.19亿元下滑18.71%，规模减少约44.94亿元。分业务看，占比96.32%的医药批发业务收入188.06亿元，同比下降16.79%；医药物流收入1.36亿元，暴跌69.13%；医药连锁收入5.83亿元，下降40.35%。分区域看，其他地区收入91.89亿元，同比大降29.41%，是整体营收下滑的主要拖累项。

净利润：归母净利跌破1.2亿，盈利能力显著承压

归属于上市公司股东的净利润为1.11亿元，同比2024年调整后的1.58亿元大幅下降29.57%，扣除非经常性损益的净利润为0.92亿元，同比增长14.55%。非经常性损益合计1950.14万元，主要来自政府补助和资产处置收益，扣非净利润的增长表明公司核心业务盈利韧性仍在，但整体净利润的下滑反映出非经常性收益的大幅缩水（2024年非经常性损益为7793.37万元）。

每股收益：基本每股收益降至0.38元

基本每股收益为0.38元/股，同比2024年的0.54元下降29.63%；扣非每股收益为0.31元/股，同比2024年的0.27元增长14.81%，与扣非净利润的变动趋势一致，反映出公司剔除偶发损益后的盈利表现有所改善。

费用管控：多维度压降，费用率逆势优化

2025年公司期间费用合计6.78亿元，同比2024年的9.99亿元下降32.13%，费用管控成效显著：

销售费用的大幅压降是费用管控的核心亮点，市场推广费从2024年的7988.44万元降至1199.69万元，降幅达84.98%，直接带动销售费用率从2024年的2.16%降至1.34%。

研发投入：无研发费用披露，研发资源投入待明确

报告期内公司未披露研发费用相关数据，也未提及研发人员具体情况，研发投入信息处于空白状态，公司在医药流通领域的技术升级、数字化转型等研发布局情况尚不清晰。

现金流：经营现金流暴增，投资筹资现金流双收缩

2025年公司现金流呈现“一增双降”的格局：

经营现金流的大幅改善是2025年现金流的核心亮点，公司通过加强回款管理、优化费用支付效率，实现了现金流质量的显著提升。

风险提示：多重压力下的经营挑战

公司在报告期内面临多维度风险：

1. 行业政策风险：集中带量采购、医保政策调整等持续压缩医药流通环节利润空间，器械业务、医药零售业务均受到政策冲击。
2. 市场竞争风险：医药流通行业集中度提升，头部企业竞争加剧，公司其他地区业务收入大幅下滑反映出区域市场竞争压力。
3. 转型风险：公司推进商业模式转型、数字化升级，但转型成效尚未体现，存在转型不及预期的风险。
4. 控制权变更风险：2026年2月公司股东与同仁堂集团签署股份转让协议，控股股东将变更为同仁堂集团，实际控制人变更为北京市国资委，控制权变更可能带来战略、管理层面的调整，存在一定的不确定性。

高管薪酬：核心高管薪酬区间分化

报告期内公司核心高管税前薪酬如下：

• 董事长徐曦：104.97万元
• 总裁黄奕斌：137.18万元
• 副总裁林军：95.40万元
• 副总裁王鹏：88.65万元

总裁薪酬为核心高管中最高，反映出公司对经营层核心负责人的激励力度，整体高管薪酬与公司业绩变动未呈现完全同步的趋势，需关注薪酬考核机制与业绩的绑定程度。

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责任编辑：小浪快报