【有色-贾宏坤】爱迪特：齿科材料领先企业，国产替代正当时

（来源：国投证券研究）

【有色-贾宏坤】爱迪特：齿科材料领先企业，国产替代正当时

报告发布日期：2026-3-19

■口腔修复材料及数字化设备领军企业，盈利能力稳健：公司为专注于口腔修复材料与数字化设备的专业服务商，分别于2023年及2024年通过参股及收购的方式布局氧化锆粉体及种植牙业务。目前，公司主要产品包括以氧化锆瓷块、玻璃陶瓷等为主的口腔修复材料及以椅旁数字化设备为主的口腔数字化设备。其中口腔修复材料为公司主要收入板块，氧化锆瓷块是核心收入来源。2025年前三季度，公司实现营业收入7.47亿元，同比增长16.44%；归母净利润1.42亿元，同比增长27.2%。公司资产负债率较低，期间费用率受韩国沃兰营销需求影响略有提升，盈利能力持续保持稳定。

■海外氧化钇价格提升，瓷块产业或加速国产替代：2025年以来新一轮关税博弈叠加2026年1月对日稀土管控升级，国内稀土管控政策持续收紧，推动海外氧化钇价格大幅上涨。截至2026年3月海外氧化钇价格涨幅超45倍，海内外价差高达36倍。氧化钇作为牙用钇稳定氧化锆（Y-TZP）的核心稳定剂，是牙科全瓷修复体的核心原料。当前全球牙科陶瓷市场稳步扩张，但高端牙用氧化锆市场仍长期由海外厂商主导。在氧化钇存在较大海内外价差背景下，海外氧化锆粉体厂商氧化钇成本占比超64%，面临刚性成本传导与持续提价压力，而国内企业氧化钇成本占比低于7%，成本优势突出，且氧化锆瓷块在义齿总成本中占比偏低，下游需求对价格敏感度较低。公司作为国内口腔修复材料龙头，通过参股上游粉体企业保障原料供应，叠加海外渠道持续深化、外销占比不断提升，有望充分受益于海外涨价潮与海内外市场国产替代红利，打开业绩增长空间。

■口腔数字化生态成型，3D打印业务开拓增长空间：我国口腔数字化市场规模快速扩容、设备渗透率持续攀升，公司作为口腔修复材料与数字化设备双龙头，依托椅旁修复数字化系统打通临床端与技工端，构建全流程交付新业态，180分钟内即可完成义齿设计加工，大幅提升诊疗效率。同时公司3D打印业务具备大规模推广的坚实基础，核心设备打印效率领先、配套材料获FDA认证，有望搭建“硬件订阅+耗材复购”盈利模式，打造核心业绩新引擎，增厚公司盈利水平。

■风险提示：管控政策风险、原材料大幅波动风险、口腔修复材料及数字化设备需求不及预期、盈利预测及假设不及预期。

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