摩根士丹利称人工智能经济带来罕见的“再工业化复兴”

2026年2月18日，纽约证券交易所交易大厅内的交易员。图片来源：ANGELA WEISS—AFP/Getty Images

人工智能革命正在改写美国经济的规则，但它并未带来消费繁荣的黄金时代，而是引发了一场规模巨大、资源密集的基础设施建设热潮。在这场热潮中，普通劳动者有可能被时代抛在身后。

根据摩根士丹利财富管理公司最新发布的一份战略报告，市场已进入一个“由生成式人工智能资本支出驱动”的时代，体现从消费主导型增长转向投资主导型的“再工业化复兴”。重要的是，这种变化这与以往的技术革命（如互联网、个人电脑或移动设备）都截然不同。

摩根士丹利财富管理公司首席投资官丽莎·沙莱特表示，当前的生成式人工智能浪潮“显然还不是以消费者为中心”。相反，这一过程深深扎根于物理世界，以支持庞大的计算需求。

沙莱特的团队指出，与数据中心相关的投资在2025年已占年度GDP增长的25%，并且正在以预测实际GDP增长率数倍的速度扩张。这种巨大的规模需要数万亿美元的投资，这些投资将波及实体市场，直接影响房地产、建筑、电力以及工业金属。该公司认为，这种趋势正在催生出一个长达数年的建设期，在此期间，“在经济再平衡过程中，投资取代消费，成为增长驱动力”。

对人类并非利好

尽管这种基础设施建设对工业指标来说是个利好，对人类却意味着黯淡的前景。摩根士丹利警告称，生成式人工智能的普及将给“劳动力市场带来转型风险”。

该报告认为美国消费市场的前景终将归于“平平淡淡”，并受到“情绪低落、就业焦虑、3.6%的低储蓄率以及不断上升的债务和信贷违约”等因素制约。此外，该公司预测，由于就业市场低迷、人口老龄化和人口增长缓慢，消费增长可能会停滞，导致民众陷入加剧不平等的"K型经济"之中，而不是V型或U型复苏。

有趣的是，这种新模式也迫使科技巨头们面对严峻的现实。多年来，美国股指一直被“轻资产、经常性收入的科技商业模式”所主导，这些模式享受着近乎为零的边际成本和不断扩大的利润率。然而，生成式人工智能革命从根本上就不同。它是一场"资金饥渴的研发军备竞赛"，其经济学核心是边际成本。这意味着，随着科技公司增加注册用户，它们必须为宝贵的"算力"能力投入巨额资金。

因此，这些昔日的轻资产宠儿正在转变为“资本密集型、现金饥渴的企业”。摩根士丹利直言不讳地指出，对于这些超大规模企业而言，“那个基于看似永远增长的利润率来数倍扩大估值的时代，很可能已经结束”。

美国银行研究部的首席股票策略师萨维塔·萨勃拉曼尼安也就科技行业背离轻资产模式发出了类似警告，而硅谷的高管们正逐渐意识到，人工智能可能终结了科技行业的利润盛宴，甚至自动化了大部分的编码工作。

最终，摩根士丹利对2026年及未来的展望描绘了一幅深刻的经济重构图景。生成式人工智能革命可能不会带来一个消费市场乌托邦，但它正在推动一场由资本支出驱动的全球基础设施建设热潮。这是一个重型机械、电网和数据中心占据主导地位的时代，从根本上来看，至少就目前而言，人工智能的繁荣对计算机的好处远大于对人类的好处。（财富中文网）

撰写本报道时，《财富》杂志记者使用生成式AI作为研究工具。编辑在发布前核实了信息的准确性。

译者：珠珠

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