比尔·阿克曼欲将潘兴广场资本打造为“现代版”伯克希尔

问AI · 双重上市结构如何帮助潘兴广场获得永久资本？

比尔·阿克曼从不掩饰自己的抱负。他提交潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）上市申请，或许正是朝着实现其最大目标迈出了第一步：追随全球最成功投资者之一沃伦·巴菲特的脚步，打造属于他自己的“现代版”伯克希尔-哈撒韦（Berkshire Hathaway）。

潘兴广场资本管理公司周二提交了在纽约证券交易所（New York Stock Exchange）上市的申请。这是阿克曼第二次尝试推动公司上市。此前，他曾经计划为历史上规模最大的封闭式基金IPO筹集250亿美元，但这一雄心勃勃的计划在2024年宣告失败。

这一次，阿克曼下调了目标规模，计划筹资50亿美元至100亿美元。他还调整了上市结构，计划让封闭式基金和潘兴广场的母公司同时上市，股票代码分别为PSUS和PS。为了吸引投资者，每买入封闭式基金100股，投资者将自动获赠20股潘兴广场资本管理公司的股票。据《华尔街日报》（Wall Street Journal）报道，该交易的最低认购额度相对亲民，仅为5,000美元。

通过这种方式，阿克曼希望复制巴菲特在伯克希尔取得的成功，获得所谓的“永久资本”。这些资本可能来自他在X平台上的追随者——这群投资者被他时而言辞激烈、时而颇具争议的言论所吸引。阿克曼在该平台拥有约200万名粉丝。虽然潘兴广场目前在欧洲市场已经有类似的双重上市结构，但在美国上市将使他更容易接触到财力雄厚的美国投资者。

对阿克曼个人而言，这是他追随自己（非正式）导师脚步的一种方式。

阿克曼在2023年表示：“从某种程度上说，我一直是沃伦·巴菲特的信徒，虽然不是正式的，多年来他一直是我的非正式导师。”

阿克曼借鉴巴菲特的投资模式

像潘兴广场这样的传统对冲基金，允许投资者按季度或年度赎回资金。因此，基金经理需要保留一定现金，一旦投资者撤资，就可能不得不抛售手中资产。

通过这种双重上市结构，潘兴广场将能够从其封闭式基金中获得资本，而这些资金无法被直接赎回；投资者如果想退出，只能在公开市场上出售所持股份。

通过这一安排，阿克曼实际上是在直接借鉴巴菲特的投资模式。巴菲特在伯克希尔运用到极致的所谓“永久资本”，没有到期日，不会被强制赎回，也没有投资者等着拿回资金。这可以理解为典型的“巴菲特模式”：一次性募集资本，永久持有，其余便交由复利机制自行运转。

尽管巴菲特并非伯克希尔的创始人，他是在20世纪60年代收购这家当时陷入困境的纺织企业，但这位传奇投资者正是利用这种“永久资本”，将这家如今拥有Geico保险、冰淇淋连锁Dairy Queen和伯灵顿北方和圣塔菲铁路公司（BNSF Railway）等业务的大型企业集团，打造成全球最有价值的金融机构，市值高达1万亿美元。

在2023年的一次美国消费者新闻与商业频道（CNBC）会议上，阿克曼在谈到巴菲特的策略时说：“获得这种永久资本，让他能够采取长远投资视角。在投资管理行业中，由于资本随时可能撤走，人们通常不得不做出短期决策。”

《华尔街日报》报道称，阿克曼在上市申请文件附带的一封致投资者信中写道，潘兴广场的此次IPO，将使其在与专注短期投资的对冲基金竞争时占据优势。

阿克曼在上市申请文件中写道：“对潘兴广场而言，与拥有短期资本的投资管理机构竞争，是一项重要且可持续的长期竞争优势，尤其是在越来越多资本以短期投资目标进行管理的环境中。”

阿克曼此前也曾经尝试通过押注房地产开发商霍华德·休斯控股公司（Howard Hughes Holdings），来实现打造“翻版伯克希尔”的梦想。去年他在X平台宣布这笔交易时称，这是“现代版伯克希尔”。

不过，这笔投资最终能否成功仍不明朗。彭博社（Bloomberg）报道称，在霍华德·休斯的董事会拒绝他最初的报价后，潘兴广场在去年5月以9亿美元认购了公司新发行的股份，从而获得控股权，阿克曼也被任命为执行董事长。但今年2月，一批霍华德·休斯的股东起诉阿克曼，称这笔交易的价格“不公平”。

阿克曼的“非正式导师”

阿克曼从小便志向远大。他1988年以优异成绩毕业于哈佛大学（Harvard University），随后又在哈佛商学院（Harvard Business School）获得MBA学位。毕业后不久，他与另一位哈佛校友创办了自己的对冲基金，当时资产管理规模仅为300万美元。该基金曾经取得一定成功，但在2000年代初期倒闭。

不过，阿克曼从那次失败中重振旗鼓，随后创立了自己的对冲基金潘兴广场。该公司最初只有5,400万美元的种子资金，目前已经发展成为一家资产管理规模达到280亿美元的投资机构。

在这一路发展过程中，阿克曼多次表示，他的诸多灵感均源自巴菲特。在2023年的一场美国消费者新闻与商业频道会议上，阿克曼谈到两人职业生涯的相似之处。他指出，巴菲特在将一家陷入困境的纺织企业改造成后来市值达到1万亿美元的伯克希尔-哈撒韦之前，本质上也像阿克曼一样，是一名激进投资者，“经营着一系列私人合伙企业”。

事实上，阿克曼去年在X平台的一则帖子中表示，正是阅读了巴菲特一封著名的年度致股东信，才让他决定成为一名投资者。

阿克曼写道，当他26岁创立自己的第一只对冲基金时，“我当时想，也许有一天我也可以拥有一家像伯克希尔那样、取得非凡长期业绩的多元化控股公司。”（财富中文网）

译者：刘进龙

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