美国市场在伊朗战争中占据上风 国际股票涨势反转

主要要点

• 在2025年超越美国股市后，国际市场自伊朗战争爆发以来大幅下跌，投资者纷纷寻求避险，转向以美国为主导的资产。
• 投资者认为美国能源独立是买入美国股市的原因之一，但油价飙升可能对全球经济产生有害影响。
• 中东地区的长期冲突也可能对美国经济造成破坏，因为美国的就业市场仍然疲软，通胀压力依然存在。

在2025年，国际股市罕见地超越了美国股市。但自伊朗战争爆发以来，这一格局发生了变化，全球股市出现动荡。

2025年，国际市场表现亮眼。晨星全球除美国市场指数全年上涨28.3%，超过美国市场的15.9%。欧洲指数去年上涨31.8%，亚太指数上涨24.3%。新兴市场指数——涵盖巴西、俄罗斯、印度和中国等快速转型为工业和现代经济国家的市场——上涨26.5%。

晨星财富多资产策略主管多姆·帕帕拉多（Dom Pappalardo）表示：“在2025年前的几年里，美国市场的表现几乎超越了所有国际市场。非美国市场的超额表现感觉不寻常，因为这在很长一段时间内都没有发生过，也从未被新投资者见过。”

伊朗战争改变了这一格局。由于对美元的高度信任以及在中东油气供应持续中断的情况下美国能源独立的优势，美国市场现在超越了国际市场。然而，帕帕拉多警告说，长期冲突可能对全球市场构成更大威胁。

2025年国际股市的主导地位主要由美国大型科技股的高估值推动。这些不断上涨的估值引发了投资者的怀疑，促使他们转向欧洲、亚洲和拉丁美洲相对较便宜的市场。帕帕拉多指出，美元走软和外币走强也提升了国际市场的回报。

自2月28日伊朗战争爆发以来，美国股市表现坚韧，超越国际市场，跌幅为2.8%，而全球除美国市场指数则下跌8.0%。帕帕拉多表示，投资者部分因为对美元的信任，寻求在这些股票中寻求安全。“美元再次升值，成为‘避险’交易的一部分，投资者在寻求美元计价资产的相对安全。”他说。

美国能源独立拉大与国际市场的差距

投资者对美国股市的信心也因其能源独立和更有能力应对中东油气供应中断的信念而增强，帕帕拉多解释道。依赖中东油气储备较多的欧洲和亚洲国家自战争爆发以来，市场遭受双位数的损失。欧洲指数自战争爆发以来下跌8.06%，亚太指数下跌8.51%。

帕帕拉多指出，目前美国的超越是相对的，他警告说，长期冲突可能对国内外市场都带来有害的经济后果。“美国可能最终表现得更好，但很可能只是比全球市场跌得少一些，”他说。“虽然这仍然算是相对超越，但从绝对表现来看，对美国来说可能仍然是痛苦的。”

2025年，美国股价仍然保持高位，而全球股市普遍被低估，为韩国等新兴市场提供了机会，韩国在2025年上涨超过85%。墨西哥上涨44.8%，南非上涨36.6%，部分得益于黄金价格上涨。此外，晨星欧洲和中国指数也各上涨了大约30%。

帕帕拉多表示，投资者现在正根据哪些国家会受到冲突最大经济影响来做出选择。一些国家已经开始感受到反弹。自战争开始以来，韩国和南非市场各下跌约14.0%，墨西哥下跌10.5%，欧洲指数下跌8.3%，加拿大指数下跌4.6%。自战争爆发以来，中国指数的表现略优于美国股市，仅下跌约2%。

科技行业的公司（许多已跌入晨星认定的低估区）近期也报告了强劲的盈利增长和2026年的展望，促使投资者重新关注国内市场。帕帕拉多表示：“2025年和2026年初，国际市场大幅反弹，许多估值变得过高。与2025年不同，一些投资者正在重新配置回美国股票，并在国际配置上获利了结。”

长期经济威胁

帕帕拉多认为，长期战争将加剧美国持续的经济疲软。这种经济困境可能会传导到股市。“2026年发布的大部分宏观经济数据都呈现走弱趋势，尤其是劳动力市场，”他说。“如果这种疲软持续下去，可能会对美国股市表现产生负面影响，因为对衰退的担忧会增加。”2月的就业数据显示，战争爆发前的招聘数字低于预期，失业率也有所上升。

持续的战争还会使能源价格保持高位，帕帕拉多表示，这将对全球消费者造成“重大经济损害”，因为商品和服务的输入价格将上涨。2月的消费者价格指数显示温和通胀。经济学家警告称，由于油价飙升，3月和4月的价格增长可能会加快。