瑞银将炼油利润率预期上调一倍,供应冲击加剧

Investing.com - 瑞银周五将其2026年欧洲综合炼油利润率预测从每桶$7.5上调至每桶$14.8,涨幅超过一倍。该行指出,中东能源基础设施遭受的打击已导致该地区超过350万桶/日的炼油产能停产。

该券商估计,至少巴林日产能40万桶的锡特拉炼油厂,以及科威特的米纳阿卜杜拉和米纳艾哈迈迪炼油厂(总计约80万桶/日)可能需要数月时间进行维修。

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受影响的产能约占该地区总炼油产能的30%,而该地区总产能约为1200万桶/日。

瑞银表示,欧洲综合利润率的现货水平已经在测试2022年约每桶$33的高点。

最紧张的压力点是航空燃油。瑞银将其第二季度航空燃油利润率预估从此前的每桶$20上调至每桶$65,并指出欧洲约25%的航空燃油消费是通过霍尔木兹海峡供应的。

该券商表示:“如果问题得不到快速解决,即使考虑到国家储备释放,未来两到三个月内某些油品仍可能面临短缺风险。”

柴油利润率预计第二季度将达到每桶$50,高于此前预估的每桶$20,随后在2026年全年将回落至每桶$35。2027年欧洲综合利润率预估上调42%至每桶$6.0。

瑞银还将其2026年美国综合利润率预估从此前的每桶$16.6上调至每桶$26.1,亚太地区综合利润率预估从每桶$4.8上调至每桶$11.0。

其他地区的出口限制使这一中断情况更加复杂。瑞银指出,中国已宣布禁止成品油出口,俄罗斯也在积极讨论类似措施。

该券商将炼油业务敞口较高的欧洲公司盈利预估平均上调约28%,目标价上调约22%。

尽管进行了这些上调,瑞银仍将Tupras和Orlen的评级从"卖出"上调至"中性",理由是它们分别对炼油利润率和欧洲天然气价格敏感。由于波动性高于平均水平,两者均为核心区间例外评级,Tupras的区间为25%,Orlen为15%,而标准阈值为6%。截至3月19日,Orlen的交易价格为PLN133.20,Tupras为TRY253.25。

瑞银强调政府干预的可能性增加,指出匈牙利和希腊已经实施了燃料价格或利润率上限,土耳其则削减了税收。该券商表示,进一步的出口管制和暴利税措施仍是可能的风险。

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