我预测了Robinhood股票下跌50%。以下是我认为接下来会发生的事情

去年和今年早些时候，我曾撰写文章预测Robinhood Markets（HOOD 0.94%）股票将暴跌50%（或更多）。在去年十月达到峰值后，该股目前已下跌约51%。

Robinhood运营着一个受欢迎的投资平台，客户可以在上面买卖股票、期权、加密货币等。我的预测基础很简单：2025年，Robinhood的价值大幅上涨，主要是因为其加密货币收入激增，这意味着客户在进行投机性高风险交易，而历史告诉我们，这种行为并不可持续。

如今，Robinhood的市值已跌去一半以上，接下来会发生什么？这是我的看法。

图片来源：The Motley Fool。

加密交易是不稳定的收入增长来源

Robinhood的大部分收入来自交易手续费，每当客户买卖金融资产（无论是股票、期权合约还是加密货币），平台都会收取费用。2024年11月，特朗普总统当选带动了加密市场的投资热潮，因为他竞选时提出了一系列有利于行业的政策。

这推动了Robinhood的加密交易收入激增，在2024年第四季度同比飙升732%，创下3.58亿美元的纪录。这一数字占该季度公司总交易收入的一半以上。类似的情况也发生在2021年的投机性加密热潮中，当年第二季度Robinhood的加密交易收入激增了4560%。但仅仅一年后，随着加密市场崩盘，这一数字下降了75%。

历史似乎在重演。到2025年第四季度，Robinhood的加密交易收入较2024年第四季度的峰值下降了38%，仅为2.21亿美元。尽管如此，由于期权交易和预测市场等其他业务的快速增长，公司的整体交易收入仍略有上升，但这些活动也具有高度投机性。

图片来源：Robinhood Markets。

我写作时，所有流通中的加密货币总价值为2.5万亿美元，远低于2025年的峰值4.4万亿美元。特朗普政府的亲加密政策并未为行业创造太多实际价值，而且由于大多数币和代币仍缺乏真正的使用场景，它们难以维持选举后的涨幅。

没有任何主要币种幸免于难，甚至比特币和以太坊的价格也都比历史最高点下跌了超过40%。这些大幅亏损可能会让许多投资者观望，进而可能导致Robinhood的加密交易收入进一步减少。

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纳斯达克：HOOD

Robinhood Markets

今日变动

(-0.94%) $-0.70

当前价格

$74.20

关键数据点

市值

$670亿

日内波动范围

$71.70 - $75.15

52周波动范围

$29.66 - $153.86

成交量

75.1万

平均成交量

2800万

毛利率

94.96%

Robinhood的估值仍有下行空间

去年十月，Robinhood股价曾超过150美元。当时，其市销率（P/S）已飙升至30多，几乎是自2021年上市以来平均约11.5的三倍左右。因此，其估值完全不可持续。

尽管股价在过去几个月下跌了51%，其市销率仍高达15.3。

HOOD市销率数据由YCharts提供

这意味着Robinhood还需再下跌25%，才能与其长期平均市销率11.5持平。我并不一定认为这一定会发生，但我会说，高估值降低了近期反弹的可能性，尤其是在公司核心收入来源——加密交易——正在下滑的情况下。

从更积极的角度看，Robinhood与Kalshi合作进入预测市场领域，扩大了公司的影响力，因为这让客户可以对体育比赛、选举等结果进行投注。到2025年第四季度，Robinhood的预测业务年化收入达4.35亿美元，比三个月前的第三季度增长了三倍多。

预测业务可能帮助Robinhood吸引更多客户，这对其去年月活跃用户数下降来说是个好消息。但有一个前提：根据The Motley Fool的研究，绝大多数体育博彩者长期来看都是亏钱的，这对于试图吸引回头客的Robinhood来说并不理想。

总之，我认为Robinhood股票的下行空间仍然是最少阻力的路径。