卡瓦纳股票：2026年下跌约35%，现在终于是买入时机吗？

在线二手车零售商Carvana（CVNA +1.03%）的股价在2026年初经历了惨烈的下跌。在过去三年中，Carvana凭借从濒临财务崩溃的边缘成功反弹，股价曾实现天文般的涨幅，但截至本文撰写时，今年迄今为止已下跌约35%。

此次大幅下跌的背景是，许多高速增长的股票在地缘政治冲突和人工智能（AI）不确定性中暂时休整。

但从Carvana最新的财报来看，其核心业务实际上表现出色，数据令人震惊。

那么，为什么在公司创纪录的业绩公布后，股价反而下跌呢？

图片来源：Carvana。

快速增长与隐藏的盈利信号

突显这家电商汽车平台强劲内在动力的是，Carvana第四季度营收同比激增58%，达到56亿美元。营收的快速增长主要得益于零售销售量同比增长43%，该季度售出超过16.3万辆。

全年表现同样令人印象深刻。2025年，Carvana共售出近60万辆零售车辆，创下2024年以来的最高纪录，营收达到203亿美元，同比增长49%。

“同时实现这些成就非常罕见，”Carvana创始人兼CEO Ernie Garcia在公司第四季度财报中表示，“这反映了我们模式在增长过程中产生的强大正反馈。”

但最能反映Carvana财务健康状况的信号，是公司净利润中隐藏的一个异常项目。二手车商报告第四季度净利润为9.51亿美元，其中受到一项大约6.85亿美元的非现金收益的积极影响，这项收益与公司对递延税资产的估值准备释放有关。

这意味着什么？这可以说是管理层的信心投票。当一家公司长时间亏损时，会积累递延税资产，用以减少未来的税务负担。但会计规则要求，如果管理层认为公司未来不太可能产生足够利润以利用这些资产，就必须计提“估值准备”。而释放这项准备，意味着Carvana现在相信未来有足够盈利能力来利用这些税务资产。

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纽约证券交易所：CVNA

Carvana

今日变动

(1.03%) $3.01

当前股价

$294.18

关键数据点

市值

420亿美元

日内波动范围

$275.39 - $297.00

52周波动范围

$148.25 - $486.89

成交量

440万股

平均成交量

430万股

毛利率

19.80%

利润率压力与高估值

当然，也有一些投资者选择暂时观望。虽然Carvana的增长在加速，但其盈利指标近期显示出一些环比疲软。

Carvana第四季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.11亿美元。虽然较去年同期的3.59亿美元有显著改善，但调整后EBITDA利润率从2025年第三季度的11.3%和去年同期的10.1%缩窄至9.1%。

此外，近期一些投资者对其估值也持谨慎态度。即使今年股价已下跌约35%，Carvana的股价仍然溢价较高。截至本文撰写时，市盈率为33倍。

如此高的估值意味着投资者假设Carvana能持续快速增长，且利润率不会大幅侵蚀。此外，这样的估值也几乎没有为消费者需求意外减弱留出空间——可能由于宏观经济环境突然恶化。

尽管如此，考虑到公司非凡的增长，股票理应获得较高的估值。那么，对于愿意承担这些风险的投资者来说，现在是入手的好时机吗？

我认为在这里建立一个小仓位是合理的。公司已经证明了自己，展示了其垂直整合、以线上为先的模式能够创造真正的现金流并实现高效扩展。

话虽如此，这仍然是一只高风险股票，历史上交易极其波动。二手车市场对利率变化非常敏感。此外，公司仍然背负着不小的债务负担。因此，想要投资这段非凡逆转故事的投资者，应考虑保持仓位较小。