微软股票今年下跌幅度巨大。现在终于是时候买入了吗？

微软（MSFT 0.64%）的股价在2026年迄今为止遭遇了严重打击。截至本文撰写时，该股今年以来下跌了约19%，远远超过标准普尔500指数的3%的回调。

尽管公司持续实现令人瞩目的营收和利润增长，但此次抛售仍在发生。

那么，股价为何下跌呢？

答案很可能归结于人工智能（AI）军备竞赛的惊人成本以及这一竞赛带来的风险。尽管微软的营收以令人羡慕的速度增长，但支持这一增长所需的巨大投资正在推高公司的成本结构。

图片来源：微软。

加速的AI需求

微软2026财年第二季度的业绩显示公司运转良好。

该季度总收入为813亿美元。公司的盈利能力尤为令人印象深刻。微软的非GAAP（调整后）净利润同比跃升23%，达到309亿美元。

彰显这家软件巨头的内在动力的是其微软云（Microsoft Cloud）部门，这是业务的主要驱动力。

“微软云首次突破500亿美元的收入，同比增长26%，反映了我们平台的强劲以及需求的加速增长，”微软CEO纳德拉在第二季度财报电话会议中表示。

公司也在快速采用其AI驱动的软件工具。微软365 Copilot——公司的生成式AI——在本季度的付费席位达到1500万，比去年同期增长超过160%。此外，GitHub Copilot的付费订阅用户达到470万，同比增长75%。

微软整体业务的势头预计将持续。管理层指引2026财年第三季度收入为806.5亿至817.5亿美元。这个区间的中点意味着同比强劲增长约16%。

AI的高成本

但深入观察，情况变得更加令人担忧。

AI的建设成本极其昂贵。

虽然公司从运营中产生了大量现金，但其自由现金流（运营现金流减去资本支出）在第二季度仅为59亿美元。这显示出明显的环比下降，因为公司大量的基础设施支出抵消了其强劲的运营现金流。

更糟糕的是，这些不断增加的成本开始对公司的利润结构造成压力。

“公司毛利率为68%，同比略有下降，主要受持续投资AI基础设施和AI产品使用增长的影响，”微软首席财务官艾米·胡德在财报电话会议中强调。

换句话说，虽然AI推动了营收增长，但它也是高度资本密集型的。为了保持竞争力，其他科技巨头也在加大AI的资本支出。这些基础设施投资的持续增加，将逐渐体现在折旧中，成为微软盈利的阻力。

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纳斯达克：MSFT

微软

今日变动

(-0.64%) $-2.51

当前价格

$389.28

关键数据点

市值

$2.9万亿

日内波动范围

$387.08 - $392.49

52周波动范围

$344.79 - $555.45

成交量

130万

平均成交量

3400万

毛利率

68.59%

股息收益率

0.89%

现在是买入时机吗？

今年微软股价大幅下跌，投资者可能会将其视为一个买入良机。

但我并不这么认为。

当然，公司巨额投资在未来十年可能带来惊人的回报。但我不相信今天的股价是一个安全的投资。

截至本文撰写时，微软的市盈率约为25倍。这一估值假设公司能成功应对AI时代的各种威胁，保护其竞争优势，并继续快速增长营收和利润。

如果AI基础设施的建设周期更长，或者竞争压力迫使公司在未来几年内持续高额资本支出，公司的盈利增长可能放缓，股价的估值倍数甚至可能收缩。

总体而言，我认为微软目前的安全边际不足。我会避免持有其股票，等待更大的折扣再考虑将这家科技巨头加入我的投资组合。