【9988 Performance Analysis】Alibaba's Last Quarter Results Miss Expectations - See the Latest Target Prices from Brokerages at a Glance: Commentary on Alibaba Cloud AI and E-commerce

阿里巴巴（09988） 截至12月底止季度经调整利润录得167.1亿元（人民币，下同），同比下降67%，远逊预期，主要受中国电商及国际电商部门表现不佳影响。

【9988业绩会】阿里巴巴CEO：五年后云和AI商业化收入料突破1000亿美元，即时零售29财年实现盈利

【9988业绩报告】阿里巴巴上季经调整纯利167亿人民币，逊预期，受战略投入影响；收入同比增长2%，AI千问月活突破3亿

高盛：维持阿里巴巴“买入”评级，目标价180港元

高盛维持阿里巴巴“买入”评级，目标价180港元。高盛指出，阿里上季收入大致符合预期，业绩与预期出现偏差，主要源于上季对通义千问模型、消费者App投资增加。

高盛又称，AI支出可能导致未来几季“其他”业务部门亏损加剧，不过，阿里出现一些令人鼓舞的转机迹象，云计算收入将进一步加速增长，电商收入也将趋于正常，股价疲软创造了一个有吸引力的买入机会。

摩根士丹利：维持“增持”评级，云业务增长势头料保持强劲

摩根士丹利发布报告，将阿里巴巴评级维持“增持”，目标价为180美元。阿里上季云业务收入同比增长36%，摩根士丹利预估，2026年3月Token量（词元，即AI的语言和货币）较2025年12月激增6倍，配合阿里云提价，以及AI代理（AI Agent）采用率上升，预期未来数季增长势头保持强劲，预计本季增长加速至40%，2027财年进一步加快至45%。

摩根士丹利称，阿里巴巴管理层预期，未来五年，外部客户云业务收入达1000亿美元，年复合增长率超过40%。摩根士丹利预估，宏观消费出现复苏迹象，3月季度客户管理收入（CMR）增速有望回升至6%，摩根士丹利料，阿里短期经调整EBITA将继续受压，但云业务利润率上升及即时商务亏损收窄，将带动2027财年盈利能力改善。

大华继显：降目标价至192港元，关注即时电商投资

大华继显将阿里目标价由206港元下调至192港元。大华继显表示，上季阿里经调整净利低于预期，主要原因是对淘宝即时电商的投资。大华继显称，上季阿里中国CMR收入增长放缓至1%，主要受商品交易总额（GMV）增长疲软以及软件服务费调整影响逐渐减弱。

大华继显引述管理层指，阿里电商3月底止季度盈利能力将有所提升，但预期未来几季的息税前利润增长将出现波动。

中金：上季淘宝闪购亏损211亿人民币

中金下调阿里巴巴港股和美股目标价13%至172港元和178美元，维持跑赢行业评级。中金称，阿里中国和海外电商均承压，估计上季淘宝闪购EBITA亏损211亿元，环比减亏，预期环比将继续改善，但考虑公司份额诉求和竞争对手应对，后续减亏节奏或有波动；国际电商收入同比增长3%，部门EBITA亏损环比扩大反映大促影响。

中金认为，首季国内消费有所好转，或带动CMR同比增速上行，但国内外电商业务压力仍存，主要考虑国内外消费和监管不确定性、国家补贴退坡及竞争对手压力。

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