卡梅科（CCJ），印度260亿美元合同·美国800亿美元核能联盟…搭乘铀超级周期

加拿大铀业企业卡梅科（CCJ）正凭借长期供应协议的扩大以及与美政府的战略合作，在“核能复兴”浪潮中进一步巩固其地位。从与印度签订大型合同到西屋电气反应堆业务的扩展，卡梅科在铀市场的长期增长预期正持续升温。

卡梅科近日宣布，已与印度原子能部签署了一份为期9年的长期合同，将供应约2200万磅铀（U3O8）。合同规模约达26亿美元（约合3.744万亿韩元），供应期从2027年持续至2035年。价格以每磅86.95美元为基准，采用与市场联动的方式，具体条款未公开。此举被认为意义重大，因其在全球核电站扩张趋势中，率先锁定了印度不断增长的需求。

其在欧洲市场的影响力也在扩大。卡梅科与斯洛伐克国有电力公司斯洛文斯克电气公司签署了从2028年至2036年的六氟化铀（UF6）供应合同。该合同内容是为博胡尼斯和莫霍夫采核电站提供燃料和转化服务，符合加强能源安全和供应链多元化的政策要求。

业绩亦超出市场预期。卡梅科2025年实现年销售额34.82亿美元（约合5.0364万亿韩元），净利润5.9亿美元（约合8496亿韩元）。调整后的息税折旧摊销前利润为19.29亿美元（约合2.7778万亿韩元），铀及燃料服务业务以及西屋电气股权收益共同推动了业绩改善。截至年末，公司持有12亿美元现金（约合1.728万亿韩元），保持了财务稳定性。

值得注意的是，卡梅科已获得约2.3亿磅规模的长期供应合同，为未来数年建立了稳定的营收基础。这表明，相较于波动性较高的现货市场，其以长期合同为中心的战略正在有效发挥作用。

在美国，更大的机遇正在开启。卡梅科正与布鲁克菲尔德合作，携手美国商务部推进一项旨在扩大西屋电气反应堆部署的战略伙伴关系。这是一个总规模达800亿美元（约合115.2万亿韩元）的新投资项目，预计在美国政府的财政支持下，大型核电站建设将全面启动。在该架构下，美国政府可在满足特定条件时分得20%的收益，并且若在2029年前企业价值达到300亿美元（约合43.2万亿韩元）以上，则存在启动首次公开募股的可能性。

西屋电气对业绩的贡献度也在快速提升。卡梅科预计，其持有的西屋电气股权（49%）在2025年将带来约1.7亿美元（约合2448亿韩元）的额外息税折旧摊销前利润增长。参与捷克杜科瓦尼核电站项目是主要背景，若未来进一步考虑燃料供应及服务扩展，其中长期收益贡献度预计将更大。

然而，在生产方面出现了一些波折。由于麦克阿瑟河矿山的开发延迟和地基冻结问题，产量展望从原先的1800万磅下调至1400万至1500万磅水平。卡梅科表示，将通过现货市场采购和库存利用等方式，最小化供应中断的影响。

尽管存在这些变量，市场仍对卡梅科的战略定位给予积极评价。这是因为核能扩张政策、能源安全强化以及碳中和基调相互叠加，铀需求增长很可能结构性持续。实际上，公司方面也强调：“扩大长期合同以及供应战略的‘纪律性运营’将成为未来价值创造的核心。”

评论：随着核能市场的结构性增长，卡梅科正从单纯的资源企业演变为“能源基础设施核心供应商”。西屋电气的合作与全球长期合同的扩大相互结合，使其更有可能确立作为铀超级周期代表性受益企业的地位。