我对全球宏观经济的问题在于，总的来说，每个人都在看相同的输入数据。确实仍然存在不对称性，那些做额外功课而不只是宏观旅游者的人可以找到特异性机会。

但宏观经济学不是物理学。它是一门软科学。没有真正的方法论严谨性，没有干净的实验室条件，很多东西归结为解释。这就是人们陷入困境的地方，也是最好的机会通常隐藏的地方。

在2008年，人们可以获得相同的房地产和劳动力数据。不同的是解释。那些久经沙场、被多年市场持续上升后的巴甫洛夫式"逢低买入"心态所塑造的永久乐观主义者，不断找到理由为现状辩护。"周期晚期，也许有些疲软，但没什么好担心的。"通常就是这样。人们为他们的持仓辩护。他们固守于已经奏效的东西。他们在方向盘前睡着了，变得舒适和自满。

我赞成第一性原理的乐观主义，但做额外功课正是能够暴露共识裂缝的东西。伯里并不幸运。他是逐盘逐盘地分析，而其他人则只是耸肩。

在加密货币领域，你可以看到人们如何解读塞勒、MSTR，以及现在STRC的同样分裂。一些人看到对BTC的结构性支撑，其他人看到隐藏在金融工程背后的脆弱性。还没有人真正知道。我们都在实时解释它。

更广泛地说，这个时刻感觉相似。围绕AI和数据中心资本支出、私人信贷杠杆和无契约侵蚀、粘性通胀，以及表面下看起来比头条新闻所示更疲软的劳动力市场，共识正在分裂。感觉像是那些观点持续分化、真相比当前定价更接近的时期之一。