在1周内下跌近9%，现在是你的机会购买星巴克股票吗？

星巴克（SBUX 5.10%）的股价近期遭遇重挫，截至本文撰写时，过去一周内股价下跌近9%。

这一下跌与今年早些时候公司扭亏为盈的好消息形成鲜明对比。1月底，这家咖啡巨头宣布其美国门店的交易额开始实现增长。

尽管基本面显示出早期扭转的迹象，但股价仍在下跌，这是否意味着是一个买入良机？

不过，也许近期的回调是合理的。估值看起来有些过高，投资者可能也在担心为推动近期增长而付出的高昂成本。

图片来源：星巴克。

回归营收增长

彰显公司基本动力的是，星巴克第一财季的收入同比增长6%，达到99亿美元。

而这种增长正是投资者希望看到的：更多客户走进门店。星巴克的全球可比门店销售额——追踪公司运营门店（开业至少13个月）的销售指标——增长了4%。这与去年同期的4%下降形成了鲜明对比，显示公司故事发生了巨大转变。更令人鼓舞的是，这一全球增长主要由可比交易数的3%增长推动，表明公司战略转型正在引起消费者共鸣。

这种增长也表现得较为全面。北美地区的可比销售额增长4%，国际市场的可比销售额增长5%。

星巴克CEO布莱恩·尼科尔对公司的进展表示满意。

“在美国，我们的扭亏为盈工作重点区域，公司的交易同比增长已是八个季度以来的首次，我们在所有时段都实现了交易增长，”尼科尔在公司第一财季财报电话会议中表示。

扭亏为盈的成本

但这种增长是以高成本为代价的。为了吸引客户回到门店，星巴克投入了大量资金。

显示这些投资对盈利能力的影响，公司非GAAP（调整后）运营利润率在第一财季同比收缩了180个基点，至10.1%。管理层指出，北美地区的利润率收缩很大程度上是由“回归星巴克”计划中的支持性投资以及产品和分销成本的顽固性通胀所驱动。

这种利润率压缩也成为公司每股收益轨迹的严重阻力。星巴克调整后每股收益为0.56美元，较去年同期下降19%。

当然，管理层预料到这些成本是其战略调整的一部分，但这仍然值得关注。

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纳斯达克：SBUX

星巴克

今日变动

(-5.10%) $-4.98

当前价格

$92.59

关键数据点

市值

$1110亿

当日价格区间

$92.56 - $96.89

52周价格区间

$75.50 - $104.82

成交量

272K

平均成交量

930万

毛利率

15.73%

股息收益率

2.52%

估值过热

这引出了核心问题：估值。

一周内近9%的下跌是否让星巴克股票变得便宜？还不算。即使近期有所回调，股价仍然处于溢价水平。

根据管理层对2026财年全年的指引，公司预计非GAAP每股收益将在2.15美元到2.40美元之间。截至本文撰写时，股价大约是该预测中值的41倍。

以这个倍数来看，成功的扭亏为盈已经在股价中有所体现。这种估值假设星巴克将扩大利润率，同时保持新获得的交易增长，不会出现重大失误。换句话说，这样的估值似乎没有为熊市情景留出空间，比如扭亏过程比预期更长，或宏观经济压力迫使消费者削减可自由支配支出。

放眼未来，公司营收的恢复仍处于初期阶段。虽然一个季度的积极交易增长是个好兆头，但还不能立即抹去过去两年的挑战。重塑星巴克品牌，使其持续为股东带来强劲增长，可能还需要时间。而实现这一目标所需的巨大投资，可能会持续影响自由现金流。

虽然我认可星巴克在营收方面取得的进展，但我目前并不打算买入这只股票。业务明显在向好的方向发展，但相对于其基本面表现，股价仍然偏高。