这是购买SPY等指数基金的(极少数)缺点之一

拥有像SPDR 标普500指数ETF信托（SPY 0.80%）或Vanguard 标普500指数ETF（VOO 0.76%）这样的指数基金的最大理由始终是合理的。也就是说，通过持有市场主要公司的交叉部分，你可以获得大量的多样化。这并不意味着你的仓位不会偶尔出现下跌，因为股票往往会作为一个整体向上或向下移动。不过，如果你有耐心，这一策略会带来回报，因为你已融入市场固有的长期看涨趋势。

但有时候，情况可能会让指数投资变得对你不利。

这就是从去年年底开始发生的事情。自11月20日以来，上述的SPY，以及标普500指数 (^GSPC 0.87%)，几乎没有盈利（上涨1.5%），尽管市场的七个主要行业板块都取得了不错的涨幅，而另外四个关键行业组的表现也只是略逊一筹。

以下是你需要了解的内容。

图片来源：Getty Images。

不像你想象的那么平衡

这似乎是不可能的——如果一个多元化的共同基金或交易所交易基金持有每个行业的股票，它应该反映这些行业的平均表现。

然而事实显然并非如此。正如下面的图表所示，自11月20日以来，虽然标普500、SPY和VOO的涨幅微不足道，State Street能源精选行业SPDR ETF 却飙升了近30%。State Street材料精选行业SPDR ETF 和State Street工业精选行业SPDR ETF 在此期间也表现异常强劲，分别上涨超过16%和11%。而在另一端，State Street金融精选行业SPDR ETF 亏损超过4%。在过去四个月中，医疗、科技和非必需消费股的表现都落后于标普500。

XLE数据来源：YCharts

这段时间内，这11个行业的平均表现？上涨7.1%——四个月的表现还算不错。然而，这些ETF和基础指数的表现也不过是勉强持平。

这是为什么？其实很简单：标普500及其交易所交易基金并不是行业平衡的。这些都是市值加权基金，而且仅仅是市值加权。下表列出了每个主要行业在指数中的相对权重，因此，行业价值的任何变化对标普500的影响也会相应不同。

数据来源：State Street投资管理。

联系起来看。尽管能源和材料行业表现强劲，但由于这些行业在指数中的比重较低，SPY和VOO的表现令人失望。与此同时，自11月底以来亏损最大的金融和科技股在标普500中的比重却更大。

这很重要，值得采取战略应对

没有任何主要市场指数在行业方面是完全平衡的，记录如此。而且，大多数时候，这种不平衡其实并不重要；如前所述，大多数股票无论所属行业如何，往往会同步涨跌。过去几周的情况相当特殊。

然而，如果你是指数投资的支持者，你需要知道这种情况是可能发生的。甚至你可能需要提前做好应对准备，尤其是在某些行业达到极端估值，或新的地缘政治紧张局势影响到市场的某个部分时。