哪些股票的空头兴趣最高，正在吸引对冲基金的看空押注？

华尔街的最新动态揭示了市场情绪的一个重要信号。根据高盛对982只对冲基金的全面分析（管理着4万亿美元股票资产，其中长仓2.6万亿，空仓1.4万亿），投资者正越来越多地对某些股票采取空头布局。虽然大型人工智能龙头股基本避免了激烈的空头操作，但在中小盘股中，空头兴趣最高的股票展现出明显的模式。

数据显示，市场表现虽持续上涨，但标普500成分股的空头兴趣仍然令人惊讶地高企，占总市值的2.4%——在过去五年中处于第99百分位，远高于自1995年以来的长期平均水平。纳斯达克100的空头比例略高，为2.5%，而小盘股Russell 2000的空头压力最大，中位数空头比例达5.5%。

纪录高位空头比例预示市场信心减弱

2025年，尽管股市持续上涨，但空头卖出活动仍在加速，尤其是在年中和秋末出现的两次“空头挤压”短暂压缩空头仓位后。值得注意的是，空头兴趣的上升轨迹：从春季开始逐步攀升，并在随后的几个月中保持高位。这表明，尽管价格剧烈上涨，仍有大量专业投资者持怀疑态度。

这种上升反映出对估值过高的担忧不断增加。甲骨文的信用违约掉期（CDS）交易量激增，业内坦率讨论市场泡沫的“迹象”。在此背景下，对冲基金正积极讨论何时何地布局空头——数据显示出明确偏好。

公用事业板块成为新的空头热点

故事出现了意想不到的转折。虽然人们可能预期最激烈的空头活动会集中在明显疲软的科技公司，但高盛指出了一个意想不到的目标：公用事业。该传统上稳定的行业的空头兴趣上升了0.3个百分点，达到3.2%，接近历史最高水平之一。

原因在于数据中心的快速扩展。随着人工智能模型训练对电力需求的爆炸性增长，曾经“平淡无奇”的公用事业公司变得吸引投资者的目光。美国电力公司（American Electric Power）正是这一转变的典范：2025年股价上涨超过31%，市值达到650亿美元。去年，该公司大幅增加了五年资本支出计划，从540亿美元增至720亿美元，主要用于为谷歌、亚马逊和Meta等公司提供数据中心的电力基础设施。

具有讽刺意味的是，这为空头提供了良机。美国电力公司的空头比例目前为4%，远高于过去十年的1-2%的常态。对冲基金押注均值回归时，公用事业的高估值成为诱人的目标。

哪些股票的空头兴趣最高？

特斯拉仍然是美国被空头最多的公司，但完整排名揭示了更多细节：

• 特斯拉（TSLA）
• Palantir（PLTR）
• Palo Alto Networks（PANW）
• 摩根大通（JPM）——近期新晋入榜
• Robinhood（HOOD）
• 好市多（COST）
• 美国银行（BAC）
• IBM（IBM）
• 甲骨文（ORCL）
• Lam Research（LRCX）

其中一些值得关注。甲骨文的空头总仓位达54亿美元，英特尔为46亿美元，GE Vernova（制造为AI数据中心供能的燃气轮机）则为41亿美元。虽然这些数字看似庞大，但相对于公司规模而言，比例大约在1%到3%之间。

而在市值超过250亿美元的公司中，空头比例的变化尤为明显。Bloom Energy成为按规模最激烈的空头标的，其次是Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood和阿波罗（Apollo）。这些在AI浪潮中“较弱的受益者”正是空头活动的主要焦点。

悖论：对巨头看涨，对落后者看空

关键在于：对冲基金并未对人工智能革命本身进行空头操作。亚马逊、微软、Meta、英伟达和谷歌仍然是美国基金持仓最多的五大多头股票。投资者在此基础上做出了理性区分——支持AI领头羊，同时对被认为估值过高或在技术转型中位置不足的公司采取空头。

这种双轨策略反映了复杂的风险管理。泡沫常常超越个别基金的偿付能力窗口，因此对冲基金一方面乘势而上，另一方面通过在次级股票和防御性行业中精心选择空头仓位进行对冲。

后续展望

高盛基于其庞大基金网络最新持仓数据的快照具有前瞻性意义，因为它代表了机构投资者的滞后但整体的布局。公用事业和落后AI股空头兴趣的激增，表明资金管理者已开始为下一次重大市场调整布局。他们并非完全逆势押注AI趋势，而是在押注“时机和估值”——这一点对关注“聪明资金”动向的市场参与者来说，可能具有重要意义。