中国将增长目标降至几十年来最低，原因何在

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2025年3月3日，一名中国人民解放军士兵在北京中国国家博物馆前值勤，提前迎接被称为“两个会”年度立法会议的到来。

佩德罗·帕尔多 | 法新社 | 美联社图片

中国已设定数十年来最低的增长目标，承认国内挑战并指出全球不确定性，同时保持一些刺激措施以应对可能加剧的外部冲击。

北京周四公布了2026年的GDP增长目标为4.5%至5%，为1990年代初以来最不激进的目标。

CNBC根据中文翻译报道，目标范围的降低为政策制定者留出了“应对今年外部环境不确定性增加的空间”， Shen Danyang，制定目标报告的团队负责人告诉记者。

“那些不确定且难以预测的因素可能比预期的还要多，”他说，并指出“大家都看到了最新的全球趋势。”

2026年刚刚过去三个月，北京就面临加剧的经济风险，因为美国-以色列与伊朗的冲突——伊朗是中国的重要石油供应国——可能威胁北京的能源供应——这发生在委内瑞拉尼古拉斯·马杜罗被罢免的背景下，委内瑞拉也是中国的主要石油供应国。

据报道，中国已命令最大国有炼油厂暂停出口柴油和汽油，以防持续的伊朗冲突可能扰乱能源的便捷获取。中东地区的美国军事行动也引发了对本月晚些时候美国总统特朗普与中国国家主席习近平会晤是否按计划举行的担忧。

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中国2026年目标：国防、稳定、安全

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降低的GDP目标也反映了国内持续增长阻力的严重性。

中国国务院总理李强在周四关于国家经济目标的介绍中罕见地承认了美国关税的影响。他还描绘了一幅企业困难的严峻图景，以及地方政府财务困难持续存在，甚至有时导致工资延迟支付。

报告“出人意料地坦率”，指出“消费和投资疲软严重影响了增长动力，”亚洲集团中国区总监韩申林表示。

但这“归根结底是对未来信心的问题，”林说。“计划中没有真正解决这个担忧，所以市场的反应将是‘未来通缩的可能性增加’。”去年中国消费者价格保持持平，而目标的增长率约为2%。

尽管北京下调了主要的GDP目标范围，但其他目标如消费者通胀和财政支出基本与去年保持一致，当时的经济增长目标约为5%。

“我认为人们已经感觉到经济没有达到5%的增长，”美国智库WisdomTree的现代阿尔法（Modern Alpha）负责人任丽倩说。降低GDP目标“可能更接近人们的实际感受。”

“普通人最关心的是失业情况，”她说。中国的青年失业率在1月仍然偏高，达16.3%，而全国失业率去年平均为5.2%。相比之下，美国1月的青年失业率为9%。

中国政府周四承诺创造1200万个城市就业岗位，城市失业率“在5.5%左右”。但未公布具体措施。

科技，而非房地产

尽管房地产市场持续下行，北京计划遏制行业下滑的措施与去年详细介绍的类似——而且周四的工作报告甚至将这些努力描述为“有效”。

同时，政策制定者继续加大科技自给自足的努力。未来五年，北京将增加科研投资，改善创新环境。

到目前为止，向高科技产业的推动尚未能抵消增长的拖累。研究公司Rhodium Group的数据显示，从2023年至2025年，人工智能、机器人和电动汽车等新兴产业仅为GDP增加了0.8个百分点，而同期传统行业如房地产则整体下降了6个百分点。

增长的最低门槛

麦格理（Macquarie）中国经济负责人胡林表示，出口增长仍是“主要的变动因素”。“如果出口保持强劲，政策制定者可能会继续容忍国内消费疲软。反之，如果出口受挫，他们将加大国内刺激力度以维护GDP目标。”

中国计划在2026年发行1.3万亿元人民币（合1885亿美元）的超长期特别国债，与去年持平，并拨出2500亿元人民币支持消费品置换计划——低于去年的3000亿元。

“这表明北京明确从危机应对型刺激转向为2027-2030年保留政策空间，”标准银行（Standard Bank）北京分行的亚洲经济学家杰里米·斯蒂文斯（Jeremy Stevens）表示。

也就是说，这一温和的增长目标仍将使世界第二大经济体有望实现到2035年将规模翻一番的目标，符合北京的长期规划。申估计，中国经济在未来十年平均每年增长4.17%，即可实现2035年的目标。

亚洲集团的林表示，中国领导人“宁愿实现一个温和的数字，也不愿错过一个大胆的目标。”