市场为何暴跌：本周股市抛售背后的完美风暴

本周股市经历了剧烈下跌，多个阻力因素汇聚引发了数月来最严重的抛售。标普500指数下跌1.30%，触及一个半月低点，纳斯达克100指数下挫1.49%，达到两个半月低谷。道琼斯工业平均指数下跌1.25%，反映出各行业普遍疲软。3月迷你标准普尔500指数期货下跌1.29%，3月迷你纳斯达克指数期货下跌1.44%。但市场下跌的真正原因不仅仅是今天的数字——而是劳动力数据恶化、科技公司指引崩盘以及投资者情绪的更广泛转变的汇合。理解这些催化剂有助于揭示为何股市承受如此巨大压力。

劳动力市场现状：为何就业数据令华尔街感到震惊

股市回调的最主要触发点来自意外的就业疲软。挑战者公司宣布，一月裁员人数同比激增117.8%，达到108,435人，为2009年以来一月最高水平。这一令人担忧的数字表明企业信心正在丧失，开始比预期更激烈地裁员。

当每周首次申请失业救济人数激增22,000至231,000，达到8周高点，并大幅低于市场预期的212,000时，痛苦更进一步。或许最令人担忧的是12月JOLTS报告显示职位空缺意外大幅下降38.6万，降至654.2万，创下5.25年来最低，远低于预期的725万。这三个数据点共同描绘出一幅阴暗的画面：劳动力市场的降温速度快于预期，通常预示着更广泛的经济放缓。

美联储官员丽莎·库克试图提供一些背景，她表示支持美联储维持利率不变的决定，因为她现在认为“风险偏向更高通胀”。但她关于保持信誉和实现“去通胀路径”目标的言论暗示政策制定者正处于危险的水域。对投资者而言，劳动力状况恶化通常预示着未来的麻烦，这也是市场在这些数据公布后加速下跌的原因。

科技巨头引领下跌：盈利指引变糟

科技板块承受了最大压力，七大巨头股普遍下滑。谷歌母公司Alphabet下跌超过4%，原因是其披露2026财年的资本支出将达到1750亿至1850亿美元，远超市场预期的1195亿美元。多位分析师警告，这一高额支出可能会压缩自由现金流，这是估值的关键指标。市场解读为，即使是巨型科技公司也面临支出压力，可能限制股东回报。

亚马逊下跌超过4%，微软下跌超过3%，特斯拉也跌超3%。即使是相对稳定的股票——英伟达下跌0.71%、苹果下跌0.69%、Meta下跌0.50%——也显示出科技股的普遍疲软。科技股的集体回撤尤为重要，因为2025-2026年市场下跌的原因逐渐集中在巨型科技股的支出是否还能支撑当前估值。

芯片股遭遇重创：半导体行业低迷

在科技板块中，半导体股遭受最严重打击。高通在纳斯达克100指数中领跌，股价暴跌超过8%，原因是其预计第二季度收入为102亿至110亿美元，远低于市场预期的111.8亿美元。这一指引失误表明，即使是行业领头羊也面临需求挑战。

这一疲软情绪在行业内蔓延。Marvell Technology下跌超过3%，超威半导体、恩智浦半导体和西部数据均下跌超过2%。美光科技、英特尔和微芯科技的跌幅在1%到3%之间。这一广泛的芯片行业崩盘反映出对数据中心支出增长和人工智能相关需求的担忧，可能已超出实际情况。

比特币暴跌45%与加密货币市场传染效应

本周，加密货币风险尤为突出，比特币暴跌超过7%，触及1.25年低点。这一数字资产已从去年十月的高点下跌约45%，跌幅惊人。彭博数据显示，过去一个月内，美国现货比特币ETF的资金流入急剧逆转，约有20亿美元从比特币ETF中撤出，过去三个月累计撤资超过50亿美元。

这种加密货币的疲软也波及到与数字资产相关的上市公司。微策略股价下跌超过12%，领跌纳斯达克，Marathon Digital Holdings下跌超过10%。Coinbase下跌超过8%，Galaxy Digital和Riot Platforms均下跌超过5%。传染效应显示，加密货币情绪正逐步渗透到股市估值中，成为市场普遍下跌的又一原因。

安全避风港资金流入：利率反应

尽管股市下跌，国债市场却大幅上涨，投资者纷纷转向安全资产。3月10年期美国国债上涨16个基点，10年期收益率下降6.2个基点至4.212%。国债价格上涨至两周半高点，10年期收益率触及一周低点4.208%。这种“避险”动态表明，股市下跌同时伴随着债券市场的走强。

收益率下降得益于劳动力数据恶化和通胀预期下降。10年期通胀预期指数跌至一周低点的2.318%，显示市场对未来通胀的预期降低——与近期高企的通胀形成鲜明对比。

欧洲政府债券也同步上涨。德国10年期国债收益率下降1.2个基点至2.848%，英国10年期国债收益率下降0.8个基点至4.538%，远低于两个月高点的4.597%。欧洲央行维持存款利率在2.00%，并表示“前景仍不确定，特别是全球贸易政策不确定性和地缘政治紧张局势持续存在。”与此同时，英国央行以5比4的投票决定维持利率在3.75%，行长贝利指出，通胀上行风险已减弱，如果经济条件如预期发展，未来还有进一步宽松的空间。

全球市场同步下行

国际市场也反映出华尔街的疲软。欧洲斯托克50指数下跌1.19%，中国上证综指收盘下跌0.64%，日本日经225指数下跌0.88%。全球同步下跌进一步证明，本周股市下跌反映的是普遍担忧，而非个别行业的问题。

盈利的悖论：利润未能完全解释市场下跌

有趣的是，股市的背景并不完全负面。第四季度财报季正如火如荼进行，预计本周将有150家标普500公司公布财报。在已公布的237家公司中，81%超出预期。彭博情报预测，标普500指数第四季度盈利将同比增长8.4%，连续第十个季度实现增长。即使不考虑七大巨头，盈利增长也预计达到4.6%。

然而，盈利的强劲未能阻止市场加速下跌，显示投资者更具前瞻性，并对在经济动能减弱和资本支出压力加剧的情况下持续盈利持怀疑态度。麦克森第三季度每股收益超出预期并上调指引，股价上涨16%，成为少数亮点。科尔佩涨幅超过11%，Align Technology上涨超10%，好时上涨7%，但这些个别赢家无法抵消整体的抛售压力。

展望未来：政策预期与通胀动态

目前市场对美联储3月17-18日会议降息25个基点的概率定价为25%，显示市场对央行是否会因劳动力市场恶化而采取宽松政策存在分歧。与此同时，欧洲央行3月19日会议加息25个基点的可能性为零，反映欧洲市场对未来政策保持稳定或宽松的预期。

劳动力数据疲软、科技公司指引失望、比特币估值崩盘以及通胀预期下降的汇合，形成了本周股市大幅下跌的强大催化剂。随着投资者关注周五公布的密歇根大学消费者信心指数——预计下降1.4点至55.0——本周的财报季将揭示企业是否能在宏观逆风中保持盈利动力，尽管这些因素明显令股市不安。