天然气价格逆转：产量激增盖过冬季风暴影响

3月NYMEX天然气期货周一大幅收跌，跌幅-25.65%（-1.117），收于三周新低。与上周三年高点的剧烈反转凸显能源市场在美国产量回升和天气转暖的双重压力下的剧烈波动。

风暴恢复使市场气体产量激增

美国天然气产量的反弹成为周一大幅抛售的主要推动力。产量迅速攀升至111.6亿立方英尺/天，为近两周最高水平，之前因严冬风暴而停产的作业逐步恢复。此次产量中断规模巨大：风暴期间约有50亿立方英尺的天然气被迫停产，占当期美国天然气总产量的约15%。

根据彭博新能源财经（BNEF）数据，周一美国“下-48”州干气产量达111.6亿立方英尺/天，同比增长5.7%。供应的恢复与几天前推动价格飙升的产量瓶颈形成鲜明对比。此次天气引发的中断，加上极寒天气导致德克萨斯州及其他主要产区出现冻裂，曾一度将天然气价格推升至三年来未见的高位。

天气预报转暖，需求压力缓解

随着供应的恢复，需求基本面也出现转变。商品气象集团（Commodity Weather Group）发布的10天更新预报显示，美国天气模式正趋于升温，这一发展立即抑制了对天然气采暖需求的预期。这种供需双重缓解带来的压力，促使市场在交易过程中加速下跌。

彭博新能源财经的需求数据显示，周一“下-48”州天然气需求为117.3亿立方英尺/天，虽同比大增34.4%，但温暖的天气预报表明这种高水平的消费不会持续太久。

区域间的差异在液化天然气（LNG）出口流量中表现得尤为明显。周一对美国天然气出口终端的净流量估算为18.4亿立方英尺/天，环比增长85.9%，显示出LNG出口的强劲表现，为国内需求担忧提供了一定的缓冲，尽管天气转暖的预期限制了市场支撑。

供应基本面呈现复杂信号

库存水平显示系统内天然气供应充裕。美国能源信息署（EIA）周度数据显示，截至1月23日当周，天然气库存减少242亿立方英尺，超出市场预期的减少238亿立方英尺，也高于过去五年同期平均的208亿立方英尺。尽管库存减少幅度大于平均水平，但截至1月23日，库存比去年同期高出9.8%，比五年平均水平高出5.3%，显示供应充足。

欧洲的库存情况则不同。截至1月31日，欧洲天然气库存仅达41%的容量，远低于同期五年平均的57%，显示出区域性供给差异。

展望未来，长期供应前景对价格提供一定支撑。美国能源信息署在1月中旬将2026年的产量预测从之前的109.11亿立方英尺/天下调至107.4亿立方英尺/天，但当前产量仍接近历史高点，活跃的钻机数也创下两年新高。贝克休斯报告，截至1月30日当周，活跃天然气钻机增加3台，达到125台，略低于去年11月底创下的2.25年高点130台。

钻井活动虽受价格压力但仍然活跃

钻机数的持续高企显示，尽管近期价格大跌，钻井活动仍在继续。与去年同期相比，天然气钻机数已从2024年9月的94台低点大幅反弹。这表明生产商仍然致力于扩大天然气产能。

电力生产数据也带来压力。爱迪生电气研究所（Edison Electric Institute）报告，截止1月24日当周，美国“下-48”州电力产量同比下降6.3%，至91131吉瓦时，减少了天然气发电的需求。然而，52周的发电总量仍保持增长，累计发电量同比增加2.1%，达到4286060吉瓦时。

供应恢复、天气转暖预期以及库存充裕的共同作用，超过了LNG出口强劲和短期需求上升带来的支撑因素。天然气市场面临的局面较为复杂，供应基本面变化快于预期，价格走势将取决于进一步产量正常化的速度以及实际需求对天气转暖的反应。