巴西咖啡供应激增引发全球市场价格波动

咖啡期货周四经历了动荡的交易，阿拉比卡合约收盘微跌0.25点（-0.08%），而罗布斯塔则反弹至正值，涨幅61点（+1.62%）。这种混合表现掩盖了背后正在重塑全球咖啡格局的重大力量，特别是主要产国供应激增和出口格局的变化。

市场在此前一周面临强烈的抛售压力，原因是全球咖啡库存充裕的担忧不断升温。阿拉比卡价格跌至六个月来的最低点，而罗布斯塔则跌至近六个月的低谷。然而，周四的交易中出现了空头回补的反弹，将价格从最低点拉升，显示出部分交易者对进一步下行的潜在支撑。

巴西创纪录产量压制市场情绪

作为全球主要咖啡供应国的巴西，其角色成为焦点。巴西国家供应预测机构Conab周四宣布，2026年的产量将达到前所未有的水平。预测显示，巴西咖啡产量将同比增长17.2%，达到6620万袋，创历史新高。在此增长中，阿拉比卡预计将同比增长23.2%，达到4410万袋，而罗布斯塔产量将同比增长6.3%，达到2210万袋。

这些产量预测代表了市场动态的重大转变。巴西的产量扩张，加上历史供应趋势，通常会对价格形成下行压力，因为供应增加与商品交易商和终端用户需求减弱之间存在相关性。

出口显示市场饱和担忧

矛盾的是，尽管产量预测创纪录，巴西的咖啡出口情况却显示出不同的市场信号。该国贸易部报告称，1月咖啡出口量同比下降42.4%，仅为14.1万吨。这一出口量的剧烈收缩与供应充裕的论调相矛盾，引发了空头回补反弹，最终在当日收盘前稳定了价格。

出口的骤降可能反映物流限制、库存管理策略或巴西出口商的有意抑制——这些因素值得在季节推进中密切关注。

巴西天气缓解带来复杂性

为分析增添一层，巴西主要咖啡产区在1月下旬经历了有利的天气条件。Somar气象公司报告称，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月30日的一周内降雨量为69.8毫米，超过历史平均的117%。虽然这种高于平均的降雨通常缓解干旱担忧，但同时也通过传递健康的作物状况和持续的产能信号，压低了咖啡价格。

越南供应激增加剧下行压力

除了巴西，越南作为主要供应国的崛起也持续挑战价格稳定。全球最大罗布斯塔咖啡生产国报告称，2025年咖啡出口达到158万吨，同比增长17.5%。越南国家统计局指出，产量势头将持续，2025/26季的产量预计同比增长6%，达到176万吨（29.4亿袋），创四年新高。

越南咖啡与可可协会在十月重申了这一展望，指出有利的天气条件可能使2025/26年的产量比上一季高出10%。对于罗布斯塔市场而言，这一供应轨迹来自全球最大生产国，形成结构性阻力，限制价格反弹潜力。

库存动态显示复杂信号

咖啡库存水平讲述了一个复杂的故事。ICE监测的阿拉比卡库存在11月18日降至1.75年低点的396,513袋，但随后在1月初反弹至3.25个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月降至13个月低点的4,012批，之后在1月底反弹至2个月高点的4,662批。这一库存反弹，虽然可能反映健康的交易活动，但通常会对价格产生压力，暗示供应在分销渠道中充裕。

全球供应前景减弱价格支撑

国际咖啡组织在11月提供了令人警醒的背景，报告称本年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋。然而，更广泛的供应格局显示出扩张的迹象。

美国农业部外贸局在12月的分析中预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2%，达到创纪录的178.848亿袋。这一扩张掩盖了品质动态的变化：阿拉比卡产量将同比减少4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，至833.33万袋——反映出低品质品种的市场份额不断扩大。

未来展望：供应充裕仍是核心主题

特别关注巴西的趋势，美国农业部预测，2025/26年的产量实际上将同比下降3.1%，至6300万袋——与Conab的预测相矛盾，但仍代表大量供应。同时，越南2025/26年的产量预计达3080万袋（同比增长6.2%，为四年高点），凸显持续的罗布斯塔扩张压力。

最终，外贸局的预测显示，2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的2130.7万袋缩减5.4%，至2014.8万袋。虽然这一微幅下降暗示供应趋紧，但绝对库存水平仍足以防止价格出现实质性反弹。巴西在全球咖啡供应中的主导地位，以及该国的产量趋势，预计将在未来的市场年度持续主导阿拉比卡和罗布斯塔合约的价格区间。