日元兑美元走强，贵金属创下新高

贵金属市场本周创下历史性里程碑，黄金和白银价格攀升至历史新高，主要受美元贬值和避险需求上升的推动。这一涨势凸显了货币市场的重大转变，日元对美元大幅升值——这一趋势对关注日元兑美元汇率的投资者具有直接影响。理解这些相互关联的变动揭示了货币政策、地缘政治紧张局势和投资者行为之间复杂的互动，正在重塑全球市场。

美元指数跌至4个月低点，干预担忧升温

近期交易中，美国美元指数跌至4个月低点，收盘时下跌近0.6%。这种疲软的背后是市场猜测美联储和日本银行可能协调货币干预以提振日元——这一措施与特朗普政府明显偏好美元走软以刺激美国出口的政策取向一致。

市场参与者报告称，美国当局已联系主要银行，要求提供美元兑日元报价，暗示可能在为协调行动做准备。对于监测日元兑美元兑换的投资者而言，这一发展具有重要意义。美元对日元的持续贬值反映出对美国货币政策分歧的担忧加剧。预计到2026年，美联储将逐步降息约50个基点，而日本银行在同期内可能再将关键利率提高25个基点。这种政策分歧通常有利于实施紧缩周期的地区货币走强。

欧元/美元在美元走弱的推动下上涨0.36%，而美元/日元则下跌1.03%，日元继续受益于干预预期。日本银行在最近一次会议中维持其隔夜拆借利率在0.75%，投票8比1决定保持不变，政策制定者表示经济和价格风险总体仍然平衡。

地缘政治不确定性和贸易紧张局势施压美元

除了货币政策外，美元还面临来自政治和贸易不确定性的一系列阻力。尽管特朗普政府声称已达成关于格陵兰的框架协议，没有军事干预，但市场焦虑依然存在。同时，特朗普威胁对加拿大进口商品征收100%的关税，前提是中国贸易安排未达成协议，这促使加拿大寻求替代贸易伙伴。

参议院民主党人已表示可能反对国土安全部和移民及海关执法局（ICE）资金的政府拨款措施，特别是在明尼苏达发生关键事件之后。如果当前的临时资金到期，联邦政府部分关闭的可能性增加，进一步抑制对美国资产的需求。外国投资者重新评估其对美国政治风险的敞口，开始撤资，这对美元构成结构性阻力，同时也加剧了技术性抛售压力。

贵金属在多重支撑因素推动下创纪录估值

黄金和白银价格在近期交易中达到前所未有的水平，2月COMEX黄金收盘上涨2.06%，3月COMEX白银飙升13.98%。这一显著反弹反映了多重支撑因素的汇聚：货币疲软、避险情绪升温，以及对鸽派领导层下宽松货币政策的预期。

贵金属市场还受益于货币宽松措施。美联储12月宣布每月向金融体系注入400亿美元流动性，增加了整体货币供应，支持硬资产作为通胀对冲和价值储存工具。除了政策刺激外，美国耐用品订单意外强劲，环比增长5.3%，超出预期，为贵金属提供了战术性支撑，显示经济韧性持续，伴随美联储宽松。

伊朗、乌克兰、中东和委内瑞拉的地缘政治不稳定加剧了黄金和白银的避险需求。风险厌恶的投资者持续将资金转向这些传统的避险资产，尽管估值已高，但仍为贵金属提供结构性需求。

各国央行持续大量增持黄金

推动贵金属走强的一个关键但常被忽视的因素是央行的行为。中国人民银行在12月将黄金储备增加了30,000盎司，至7415万金衡盎司，连续第十四个月增加储备。这一持续的购买模式显示出在货币不确定性背景下，黄金作为战略储备资产的信心。

全球央行在第三季度共购入220吨黄金，比第二季度增长28%。这一持续的机构需求为贵金属价格提供了底部支撑，即使在获利回吐期间也能保持估值。交易所交易基金（ETF）持仓也表现强劲，黄金ETF多头仓位达到3.25年高点，白银ETF持仓升至3.5年高位。

美元疲软、货币宽松、地缘政治风险和央行持续增持共同营造了一个贵金属持续吸引投资资本的环境。对于关注货币变动（如日元兑美元汇率）及其与商品价格关系的投资者而言，当前环境显示全球市场的相互联系日益紧密，货币贬值、政策分歧和避险需求相互强化，可能支撑贵金属估值的持续高企。