即使在2025年初关于人工智能估值的担忧席卷金融市场之际，一个基本的现实仍然存在于怀疑之下：对电力的需求永不满足。据B. Riley Securities投资银行主管Joe Nardini表示，交易机制之所以持续运转，正是因为经济基础依然稳固。“并购工作仍在进行中，因为人们仍然需要电力，”Nardini在接受CoinDesk采访时解释说，比特币矿工和数据中心运营商正积极竞标电力容量，直到2025年12月下旬。从华尔街后台传来的画面讲述了一个令人惊讶的看涨故事。GPU密集型数据中心资产正从多个信用良好的租户那里获得强劲的租金。需求的分布尤为具有启示性：虽然比特币挖矿仍然需要大量的电力分配，但来自AI和高性能计算（HPC）操作的需求“甚至更大”，客户特别寻求GPU就绪的基础设施。## 推动因素：从矿工到基础设施运营商这种转变在2024年比特币减半事件后加速，该事件削减了挖矿奖励并压缩了利润空间。许多矿业运营商没有退出行业，而是转向更有利可图的模式：将其数据中心容量改造为托管GPU密集型AI和HPC硬件。这一战略调整对投资者具有吸引力。随着AI热潮席卷市场，2025年实现转型的比特币挖矿股价大幅上涨，值得注意的是，“转向HPC的矿工正获得更高的估值并以更低的资本成本融资，”Nardini指出。一个具体例子是：Hut 8，一家主要的矿业公司，在宣布与Fluidstack达成一项价值70亿美元、为期15年的245兆瓦IT容量租赁协议后，其股价上涨了约20%。这份合同的规模本身就显示了这些运营的规模。## 交易策略：定价能力与战略分叉在幕后，这些有利可图的交易机制揭示了一个复杂的市场结构。在高品质电力供应和运营可行性较高的优质地点，估值已大幅攀升。Nardini强调，一次价值超过每兆瓦40万美元的谈判过程，潜在谈判甚至可能达到每兆瓦45万美元。在竞争激烈的情况下，早期交易的价格甚至达到了每兆瓦50万到55万美元。买家群体已远远超出加密原生运营商的范围。比特币矿工直接与超大规模基础设施公司（hyperscalers）、AI公司及其他计算企业竞争。在卖方方面，机会范围也扩大到传统工业公司，这些公司拥有老旧、闲置或利用不足的设施——其主要资产是丰富的电力容量。Nardini描述了一笔交易，约有25个潜在买家寻求签署保密协议，以评估一处物业，显示出矿业运营、超大规模基础设施和AI专家之间的激烈竞争。然而，价格反映了地点和设施的质量。陷入困境或较不理想地点的资产仍会吸引“低价”出价，通常在每兆瓦10万到25万美元之间，买家愿意接受市场地位或基础设施限制的妥协，以换取电力接入。对于资产所有者来说，这创造了一个战略选择：出售给成熟的玩家（超大规模基础设施公司或开发商），还是尝试成为开发商的高风险路径。Nardini提到一些老旧工业公司甚至私人所有者，将老式办公楼改造为模块化电力容量，一位客户“每次建造30兆瓦的单元”，并积极寻求扩展资金。在至少一次谈判中，租户的兴趣如此强烈，以至于客户提出在施工完成前预付租金——这是容量稀缺的明显标志。## 根本性考验：租户是真实的吗？在乐观情绪之下，有一个简单的诊断框架，Nardini用来判断热情是否与现实相符：**客户对其建成的数据中心容量有需求吗？** 是的。 **他们有租户吗？** 是的。 **他们的租户是高质量的吗？** 是的。 **租金仍然强劲吗？** 是的。“在多次对话中，信息一直是一致的，”Nardini说。“所以需求仍然存在。”尽管与AI相关的股票市场整体抛售——CoreWeave（CRWV）从2025年6月的高点下跌超过50%，Nvidia（NVDA）也面临获利了结——基础设施运营商的运营现实依然坚韧。“尽管近期抛售，这些公司仍获得了更高的估值倍数，并能以有吸引力的估值和条款筹集资金，”他指出。## 2026年展望：风险偏好经济展望2026年，Nardini预计如果利率下降，风险资产将受益，形成“风险偏好环境”，有利于交易活动。他的信念基于一个简单的观察：租户正在预订容量，价格保持坚挺，如果一个客户拒绝某个地点，另一个客户会在数小时内接手。他的警告也同样简单：只有当开发商无法租出他们建造的容量或无法获得所需的价格时，担忧才会出现。目前，这一时刻尚未到来。“对电力和AI HPC数据中心容量的需求仍在不断增长，”他在2025年12月表示。“拥有数据中心容量的开发商有多个信用良好的租户需求，价格也不错，所以业务的核心经济仍然完好无损。”结论：当剥除情绪和投机因素后，支撑这些有利可图的数据中心投资的基本面依然未受干扰。至少在基础设施层面，AI行业的表现远比短期市场波动所显示的更具韧性。
有利可图的数据中心：为什么在人工智能担忧加剧的情况下，华尔街仍然看到潜在的机遇和增长空间
即使在2025年初关于人工智能估值的担忧席卷金融市场之际，一个基本的现实仍然存在于怀疑之下：对电力的需求永不满足。据B. Riley Securities投资银行主管Joe Nardini表示，交易机制之所以持续运转，正是因为经济基础依然稳固。“并购工作仍在进行中，因为人们仍然需要电力，”Nardini在接受CoinDesk采访时解释说，比特币矿工和数据中心运营商正积极竞标电力容量，直到2025年12月下旬。
从华尔街后台传来的画面讲述了一个令人惊讶的看涨故事。GPU密集型数据中心资产正从多个信用良好的租户那里获得强劲的租金。需求的分布尤为具有启示性：虽然比特币挖矿仍然需要大量的电力分配，但来自AI和高性能计算（HPC）操作的需求“甚至更大”，客户特别寻求GPU就绪的基础设施。
推动因素：从矿工到基础设施运营商
这种转变在2024年比特币减半事件后加速，该事件削减了挖矿奖励并压缩了利润空间。许多矿业运营商没有退出行业，而是转向更有利可图的模式：将其数据中心容量改造为托管GPU密集型AI和HPC硬件。这一战略调整对投资者具有吸引力。随着AI热潮席卷市场，2025年实现转型的比特币挖矿股价大幅上涨，值得注意的是，“转向HPC的矿工正获得更高的估值并以更低的资本成本融资，”Nardini指出。
一个具体例子是：Hut 8，一家主要的矿业公司，在宣布与Fluidstack达成一项价值70亿美元、为期15年的245兆瓦IT容量租赁协议后，其股价上涨了约20%。这份合同的规模本身就显示了这些运营的规模。
交易策略：定价能力与战略分叉
在幕后，这些有利可图的交易机制揭示了一个复杂的市场结构。在高品质电力供应和运营可行性较高的优质地点，估值已大幅攀升。Nardini强调，一次价值超过每兆瓦40万美元的谈判过程，潜在谈判甚至可能达到每兆瓦45万美元。在竞争激烈的情况下，早期交易的价格甚至达到了每兆瓦50万到55万美元。
买家群体已远远超出加密原生运营商的范围。比特币矿工直接与超大规模基础设施公司（hyperscalers）、AI公司及其他计算企业竞争。在卖方方面，机会范围也扩大到传统工业公司，这些公司拥有老旧、闲置或利用不足的设施——其主要资产是丰富的电力容量。
Nardini描述了一笔交易，约有25个潜在买家寻求签署保密协议，以评估一处物业，显示出矿业运营、超大规模基础设施和AI专家之间的激烈竞争。
然而，价格反映了地点和设施的质量。陷入困境或较不理想地点的资产仍会吸引“低价”出价，通常在每兆瓦10万到25万美元之间，买家愿意接受市场地位或基础设施限制的妥协，以换取电力接入。
对于资产所有者来说，这创造了一个战略选择：出售给成熟的玩家（超大规模基础设施公司或开发商），还是尝试成为开发商的高风险路径。Nardini提到一些老旧工业公司甚至私人所有者，将老式办公楼改造为模块化电力容量，一位客户“每次建造30兆瓦的单元”，并积极寻求扩展资金。在至少一次谈判中，租户的兴趣如此强烈，以至于客户提出在施工完成前预付租金——这是容量稀缺的明显标志。
根本性考验：租户是真实的吗？
在乐观情绪之下，有一个简单的诊断框架，Nardini用来判断热情是否与现实相符：
客户对其建成的数据中心容量有需求吗？ 是的。
他们有租户吗？ 是的。
他们的租户是高质量的吗？ 是的。
租金仍然强劲吗？ 是的。
“在多次对话中，信息一直是一致的，”Nardini说。“所以需求仍然存在。”
尽管与AI相关的股票市场整体抛售——CoreWeave（CRWV）从2025年6月的高点下跌超过50%，Nvidia（NVDA）也面临获利了结——基础设施运营商的运营现实依然坚韧。“尽管近期抛售，这些公司仍获得了更高的估值倍数，并能以有吸引力的估值和条款筹集资金，”他指出。
2026年展望：风险偏好经济
展望2026年，Nardini预计如果利率下降，风险资产将受益，形成“风险偏好环境”，有利于交易活动。他的信念基于一个简单的观察：租户正在预订容量，价格保持坚挺，如果一个客户拒绝某个地点，另一个客户会在数小时内接手。
他的警告也同样简单：只有当开发商无法租出他们建造的容量或无法获得所需的价格时，担忧才会出现。目前，这一时刻尚未到来。“对电力和AI HPC数据中心容量的需求仍在不断增长，”他在2025年12月表示。“拥有数据中心容量的开发商有多个信用良好的租户需求，价格也不错，所以业务的核心经济仍然完好无损。”
结论：当剥除情绪和投机因素后，支撑这些有利可图的数据中心投资的基本面依然未受干扰。至少在基础设施层面，AI行业的表现远比短期市场波动所显示的更具韧性。