通胀再度反弹关注比特币牛市，宽松的金融环境是主要障碍

比特币投资者们正站在现实的前沿：他们对利率快速下降的预期可能不再成真。来自顶级经济学家的最新研究发出明确警告——美国的通胀率今年可能达到4%，远超大多数人的预期。这直接与依赖于通缩和降低借贷成本以推动加密货币市场的比特币多头策略相悖。

这一预测源自Adam Posen（彼得森国际经济研究所）和Peter R. Orszag（Lazard）的深入分析，这两位知名经济顾问在投资决策中具有巨大影响力。他们的提醒意义重大——这表明需要改变市场对联邦储备局未来一年应对方式的假设。

为什么到2026年通胀预测会达到4%

经济学家们识别出多种经济逆风，可能会持续施加通胀压力。官方消费者价格指数（CPI）在2025年降至2.7%，为2020年以来的最低点，但这种强劲可能只是暂时的。

在潜在的经济政策变化背景下，许多因素可能推动价格上涨。关税是主要关注点之一——当进口商面临更高的关税成本时，他们会将成本转嫁给消费者。这一过程会产生“延迟传导”效应，即消费者最初等待后再购买，但短时间后价格会大幅上涨。

分析师预测，到2026年中期，价格的滞后传导应基本完成。这可能会在那段时间内将整体通胀率提高50个基点。

推动价格上涨的因素：从关税到紧缩的市场

这不仅仅是关税的影响。劳动力市场的收紧也可能加剧通胀压力。如果驱逐出境导致依赖移民工人的行业劳动力短缺，工资将上涨以吸引有限的劳动力。工资上涨通常会推动消费者支出和需求驱动的通胀。

此外，政府支出的增加也可能推高价格。如果美国预算赤字超过GDP的7%，流入经济的货币将增加需求，从而推升通胀。

经济学家强调，这些因素比市场普遍关注的通缩趋势更具影响力。住房通胀的持续下降和人工智能带来的生产率提升不足以抵消这些价格压力。

宽松的货币政策与国债收益率的上升

宽松的货币环境也加剧了通胀担忧。当市场上更容易获得资金和信贷时，消费者和企业的支出增加，推动需求和价格上涨。

对更高通胀的预期与全球债券收益率的上升同步。美国国债收益率本周达到4.31%，为五个月来的最高水平。更高的收益率吸引了更保守的投资者，使得风险较高的投资如股票和加密货币的吸引力减弱。

根据最新市场数据，比特币本周下跌约4%，至88,250美元。更高的国债收益率带来了更激烈的资金竞争，导致比特币和其他风险资产表现疲软。

比特币的中间状态：缺乏宽松的美联储支持，高企的债券收益率

比特币的上涨依赖于简单的叙事：低通胀、低利率、更多资金流入加密和风险资产。但新的通胀预测打破了这一部分故事。

如果通胀高于预期，美联储将变得更加谨慎地降息。许多投资银行预测今年将降息50-75个基点，但更高的通胀可能让美联储放缓行动。比特币多头希望更激进的降息，但数据支持这种预期可能不会成真。

另一个复杂因素是债券收益率环境。随着全球债券收益率上升，尤其是日本政府债券达到纪录高点，更多投资者会选择“安全”资产而非风险资产。比特币作为一种高β风险资产而非宏观对冲工具，特别容易受到这种转变的影响。

比特币在2023年10月的峰值下方30%的盘整，显示出市场的看空情绪。接近89,000美元的阻力位仍然难以突破，反映出缺乏足够的看涨动力。

加密货币市场的未来展望

这一情景为比特币和加密资产的看多者营造了挑战环境。通缩押注变得不那么确定，“宽松的美联储”叙事几乎成为了幻想。

对于市场的认真参与者来说，新的通胀轨迹理解意味着需要更加谨慎地进行风险管理，更加关注货币政策的基本变化，而不是仅仅寄希望于最好的结果。