全球糖市面临供应压力，多家生产商增加产量

白糖期货今日下跌，市场参与者正应对全球市场供应过剩的日益增加的证据。纽约3月合约下跌0.08美分 (-0.54%)，而伦敦ICE白糖期货下跌3.40美分 (-0.80%)，反映出市场整体走弱。

修正的过剩估算指向库存积累

Covrig Analytics大幅上调了2025/26年的预测，目前预计全球白糖过剩量为470万吨，而10月的估算为410万吨。这一过剩数字的扩大凸显了对库存水平的担忧。然而，也有一些缓解迹象，预计下一年度的供需将大幅收紧——Covrig预计2026/27年的过剩将缩小至仅140万吨，随着价格水平的下降开始抑制生产激励。

指数再平衡或为短期提供支撑

花旗集团估计，作为年度再平衡周期的一部分，最大两个商品指数——BCOM和S&P GSCI——本周将引发约12亿美元的白糖期货资金流入。这一指数相关的买入活动可能有助于在短期内稳定价格。

主要白糖生产国的产量变动

印度的产量激增施压价格

印度，全球第二大白糖生产国，展现出显著增强的产出动力。印度糖厂协会报告称，2025年10月至12月的产量同比增长25%，达到1190万吨。2025/26整个季节，ISMA将其产量预估从之前的3000万吨上调至3100万吨，年增长率为18.8%。作为产量最大的白糖生产国，印度的产量扩张对全球平衡表具有重要影响。

政府政策也在加剧出口压力。印度食品部批准了2025/26季节的150万吨出口，此前放宽了2022/23季节实施的出口限制。此外，ISMA将乙醇转用的预测从之前的500万吨下调至340万吨，可能释放出更多白糖用于出口渠道。

巴西和泰国也在扩产

巴西2025/26年的产量正朝着创纪录的水平迈进。Conab在11月将产量预估上调至4500万吨，而Unica截至11月的数据显示，中南部地区的产量同比增长1.1%，达到3990万吨。甘蔗用于制糖的比例从上一季的48.34%增加到51.12%。

展望未来，Safras & Mercado预测将出现逆转。巴西2026/27年的产量预计下降3.91%，至4180万吨，出口将下降11%，至3000万吨——为长期价格走势提供一些看涨支撑。

泰国，作为第三大生产国和第二大出口国，也在扩大产能。泰国糖厂商公司预计2025/26年的产量将增加5%，达到1050万吨。

国际预测显示产量创纪录

美国农业部12月报告描绘了强劲扩张的图景。预计2025/26年全球产量将达到创纪录的189.3百万吨，同比增长4.6%，而人类消费将增长1.4%，达到177.9百万吨。全球期末库存预计下降2.9%，至4120万吨。

美国农业部外国农业服务局还提供了具体国家的预测：巴西为4470万吨 (+2.3%)，印度为3525万吨 (+25%)，泰国为1025万吨 (+2%)。这些预测共同表明市场供应将持续增加。

国际白糖组织对2025/26年的过剩持更为保守的看法，预计为1625万吨，但仍预计全球产量将增长3.2%，达到181.8百万吨，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。相反，糖贸易商Czarnikow则持更看空的观点，将2025/26年的全球过剩估算从7.5百万吨上调至8.7百万吨。

这些供给端动态的汇聚表明，除非需求加速或产量预估大幅下降，否则短期内价格支撑将面临挑战。