看最近SOL的链上数据，筹码结构已经呈现出明显的两级分化。$120到$200这个区间里堆积了4.35亿枚SOL，占流通量的77%，换手成本差不超80美元。这种高度集中的分布意味着什么？一方面，筹码立场整齐划一，没有那种极端亏损或获利盘的踩踏抛压风险，风险边际比前个周期明显抬升。但另一方面，中段筹码太沉，向上破位需要层层消化，短期难以出现快速拉升的行情。

情绪面的数据更扎眼。PSIP一度跌到20%，这是历史极端冰点，只有2022年FTX爆雷那波11%的极限状态才能对标。80%的流通筹码此刻都在浮亏。从规律来看，PSIP低于30%往往是底部区域的标志，极限情绪压迫后通常会伴随报复性反弹。但要注意，情绪底不等于价格底，如果BTC继续杀跌，还是有二次探底的风险。

最有意思的是鲸鱼的操作逻辑。那些持仓1k到10k个SOL的主力鲸鱼群体，在去年10月ETF预期阶段曾高位减持，但这轮深度回调中却在大规模回收筹码。当PSIP跌到20%的时候，它们反而在大额增持。这个行为信号相当关键——鲸鱼的承接提供了实质性的买盘支撑，硬生生挡住了价格继续崩塌。后续要重点跟踪的是，这种增持动作能否延续。一旦鲸鱼转向减持，底部的支撑就会松动。

从成本面看，$133这个价位已经成为核心支撑，背后是主力鲸鱼的共识积累。这道防线能否守住，某种程度上决定了下限在哪。