日本央行加息25基点后，市场为何还在看空日元？

决议出炉，日元反而走弱

12月19日，日本央行如期决定加息25基点，将政策利率上调至0.75%，这是1995年以来的最高水平。看起来是个鹰派举动，但市场的反应却出人意料——美元兑日元汇率应声上升，日元并未因加息而走强。

关键在于，央行行长植田和男在随后的新闻发布会上，对下一步加息时间表遮遮掩掩。他强调很难提前确定中性利率水平（当前预估为1.0%~2.5%），计划在适当时候修改这一预估。这种模糊的措辞，让市场感到失望。

市场为啥没买账？缺明确指引

澳新银行策略师Felix Ryan一针见血地指出，尽管日本央行已启动加息周期，但市场对其未来加息节奏和幅度仍一无所知。"很难提前确定加息路径，日元就无法获得强劲支撑，"他分析说。

该机构预测，虽然日本央行在2026年有望继续加息，但日元在近期仍将在G10货币中相对表现不佳。这主要源于利差劣势——在美元利率更高的背景下，日元吸引力有限。按这个逻辑，澳新银行预测2026年底美元兑日元将达到153。

道富投资管理公司策略师Masahiko loo提出了另一个角度：市场可能把日本央行的加息误读成了鸽派信号。受美联储宽松周期和日本投资者抬升外汇对冲比例的推动，他维持美元/日元在135-140区间的长期目标不变。

下一步何时？市场拼命猜测

隔夜指数掉期（OIS）数据显示，交易员们预期日本央行会在2026年第三季度将利率提升至1.00%。但野村证券指出，只有当央行明确暗示下次加息可能提前（比如早于2026年4月）时，才能被市场解读为真正的鹰派立场，从而激发日元买盘。

换句话说，在当前的指引框架下，央行行长很难说服市场相信终端利率会更高，除非拿出更新的中性利率预估作为支撑。这也解释了为何加息消息发布后，日元仍在谷底徘徊。