美元会下跌吗？摩根士丹利警告2026年货币动荡

摩根士丹利最新的货币分析显示，2026年美元将面临显著的波动，描绘出一个在疲软与潜在复苏之间摇摆的市场。该投行预测，美元在2026年前半年将遭遇巨大阻力，但随着年份推进，可能会出现反弹。

上半年：疲软在即

核心观点围绕美元持续贬值的周期展开。摩根士丹利预测，美元指数(DXY)到年中可能下跌约5%，达到94，延续分析师所描述的持续走弱阶段。这一看空前景并非凭空猜测，而是基于预期的货币政策转变。

预计美联储将在2026年前半年内再降三次利率，原因是劳动力市场放缓和通胀压力减轻。这一降息周期将使美国利率逐步与国际基准接轨，形成对美元的自然下行压力。即使季节性CPI波动存在，美联储的宽松立场可能会持续，导致美元疲软的态势比传统分析预期的更持久。

在此阶段，美元反而仍然是套息交易的有吸引力的融资货币，尽管其成本高于瑞士法郎、日元和欧元等替代货币。做空美元的交易者面临高昂的融资成本，这保持了美元计价资产的资金流入。

下半年：体制转变

2026年下半年，局势发生重大变化。随着美联储结束降息周期，美国经济增长预计将加快，推动实际利率反弹。摩根士丹利将这一转变称为“套息体制”的转变——一种以跨币种动态为核心的市场环境。

在这一新格局中，风险资产的优势增强，美元的地位则相对削弱。欧洲货币有望表现优异，瑞士法郎成为首选的融资货币。瑞士法郎作为避险资产的地位，加上有利的套息交易机制，可能使其成为布局的首选货币。

关键结论

2026年美元会下跌吗？答案较为复杂：上半年可能会，但年底前存在反弹潜力。货币市场的成功在于识别这两个不同的阶段并据此布局——无论是在年初将美元作为融资来源持有多头，还是随着形势变化转向欧元和瑞士法郎。